金融衍生工具培训教程.pptVIP

二、金融期权的分类 （一）根据选择权的性质划分： 1. 买入期权（看涨期权） 2. 卖出期权（看跌期权） （二）按照合约所规定的履约时间的不同： 可分为欧式期权、美式期权、修正的美式期权（百慕大期权或大西洋期权） （三）按照期权合约的标的资产划分 可分为利率期权、货币期权 (或称外汇期权)、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权 第三十一页，共六十三页。 1.看涨期权的盈亏分布 假设2007年4年11日微软股票价格为28.11美元。甲认为微软股票价格将上升，因此以0.75美元的期权费向乙购买一份2007年7月到期、协议价格为30美元的微软股票看涨期权，一份标准的期权交易里包含了100份相同的期权。那么，甲、乙双方的盈亏分布如下 第三十二页，共六十三页。 如果在期权到期时，微软股票等于或低于30美元，则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为75美元 (即0.75100)。 如果在期权到期时，微软股票升至30.75美元，买方通过执行期权可赚取75美元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。 如果在期权到期前，微软股票升到30.75美元以上，买方就可实现净盈余。股票价格越高，买方的净盈余就越多。比如股票价格升到40元，那么买方通过执行期权——也就是用30元的价格购买市价高达40美元的股票，可赚取1000美元 (即(40-30)×100)，扣掉期权费用75美元 (即0.75×100)，净盈利925美元。 第三十三页，共六十三页。 第三十四页，共六十三页。 从图中可以看出，如果不考虑时间因素，期权的价值 (即盈亏) 取决于标的资产市价与协议价格的差距。对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价 (S) 与协议价格 (X) 的关系，我们把SX时的看涨期权称为实值期权 (In the Money)，把 S=X的看涨期权称为平价期权 (At the Money)，把SX的看涨期权称为虚值期权 (Out of the Money)。 第三十五页，共六十三页。 2.看跌期权的盈亏分布 继续用前面的例子，假设2007年4年11日微软股票价格为28.11美元。甲认为微软股票价格将下跌，因此以2.47美元的期权费向乙购买一份2007年7月到期、协议价格为30美元的微软股票看跌期权，一份标准的期权交易里包含了100份相同的期权。那么，甲、乙双方的盈亏分布如下 第三十六页，共六十三页。 1．如果在期权到期时，微软股票等于或高于30美元，则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为期权费247美元 (即2.47100)。 2．如果在期权到期时，微软股票跌至27.53美元，买方通过执行期权可赚取247美元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。 3．如果在期权到期前，微软股票跌到27.53美元以下，买方就可实现净盈余。股票价格越低，买方的净盈余就越多。比如股票价格下跌到20元，那么买方通过执行期权——也就是用30元的价格卖出市价只有20美元的股票，可赚取1000美元 (即(30-20)×100)，扣掉期权费用247美元 (即2.47100)，净盈利753美元。 第三十七页，共六十三页。 第三十八页，共六十三页。 案例（不考虑交易费用） 1.目前英镑兑美元的价位是GBP/USD＝1.8650，外汇投资者赵先生预计3个月后英镑会下跌，于是买进100份3个月期的看跌英镑（看涨美元）的外汇期权，每份合约100英镑，每份期权费用为1美元，行权价格是GBP/USD＝1.8650，那么赵先生总共花费期权费100美元。3个月后，到期日的汇率GBP/USD＝1.8950，请计算赵先生的收益情况？（对于赵先生来说，到期的汇率走势和原先预期正好相反，他这时可以选择不行使权利，因此赵先生亏损的总费用就是100美元期权费。）? 第三十九页，共六十三页。 2.如果目前英镑兑美元的价位仍是GBP/USD＝1.8650，赵先生预计3个月后英镑会上涨，买进100份3个月期的看涨英镑（看跌美元）的外汇期权合约，每份合约100英镑，每份期权费用为1美元，行权价格是GBP/USD＝1.8650，那么赵先生总共花费期权费100美元。3个月后到期日的汇率为GBP/USD＝1.8950，请计算赵先生的收益情况？ （此时英镑上涨了，赵先生行使期权就可以1.8650的价格买进10000英镑，然后再以1.8950的市场价格卖掉英镑，总盈余就是300美元[即（1.8950-1.8650）×10000]，扣除去他期权费100美元，赵先生净盈利200美元。如果投资者不行使权利，此时的期权费也就是期权的价格也会上涨到300美元，他也可以直接卖掉期权来获利。） 第四十页，共六十三页。 3.以英镑兑美元为例，美国将要公布就业数据和物价指数，市场预期通胀压力很大，这可能直