高校电子课件：金融工程学（第三版）.ppt

13.1　单一期权 其盈亏状况如下： （1）看涨期权平仓盈亏=卖出看涨期权期权费-买入看涨期权期权费。 （2）盈亏平衡价位=看涨期权执行价格+看涨期权期权费。 （3）看涨期权最大盈利=收取的看涨期权期权费。 （4）看涨期权最大亏损=期权标的资产市价-看涨期权执行价格-买入看涨期权期权费。 13.1　单一期权 13.1.3　买入看跌期权（long puts） 1）买入看跌期权的特性 买入看跌期权的损益平衡点的计算公式为： 损益平衡点=执行价格-期权费 （13-4） 买入看跌期权的损益公式为： 买入看跌期权损益=max（执行价格-标的资产市场价格-期权费，-期权费） （13-5） 13.1　单一期权 2）买入看跌期权损益图 图13-4（a）　卖出标的资产损益图 图13-4（b）　买入看跌期权损益图 13.1　单一期权 买入看跌期权盈亏有四种状况： （1）看跌期权平仓盈亏=卖出看跌期权期权费-买入看跌期权期权费。 （2）盈亏平衡价位=看跌期权执行价格-看跌期权期权费。 （3）看跌期权最大盈利=看跌期权执行价格-期权标的资产市价-期权期权费。 （4）看跌期权最大亏损=支出的看跌期权期权费。 13.1　单一期权 【例13-3】买入一份执行价格K为20元的A股票的看跌期权，期权费P为2.0元。 如果期权到期时标的股票的市场价格ST高于或等于20元，这个看跌期权将不会被执行，那么此期权就没有价值，对于投资人来说，因为他付出了期权费，所以总的亏损为2元，即当ST≥20，R=-2。 如果期权到期时标的股票的市场价格ST低于20元，这个看跌期权将会被执行，并且对于投资人来说，他执行期权的盈亏为K-ST，同时，因为他付出了期权费，所以总的盈亏为：K-ST-P。那么： （1）当K-ST-P≥0，即ST≤K-P=20-2=18时，投资人的盈余为正，并且盈余为R=K-ST-P。 （2）当K-ST-P0，即ST18，同时ST20时，投资人虽盈余仍为负，但还是高于期权费2元，当18ST20时，盈余R=ST-K-P。 13.1　单一期权 13.1.4　卖出看跌期权（shortputs） 1）卖出看跌期权的特性 卖出看跌期权的损益平衡点公式与买入看跌期权的损益平衡点公式相同（见公式13-4）。 卖出看跌期权的损益公式为： 卖出看跌期权损益=min（标的资产价格-执行价格+期权费，期权费） （13-6） 13.1　单一期权 2）卖出看跌期权损益图 图13-5　卖出看跌期权损益图 13.1　单一期权 卖出看跌期权盈亏的四种状况： （1）看跌期权平仓盈亏=卖出看跌期权期权费-买入看跌期权期权费。 （2）盈亏平衡价位=看跌期权执行价格-看跌期权期权费。 （3）看跌期权最大盈利=收取的看跌期权期权费。 （4）看跌期权最大亏损=看跌期权执行价格-期权标的资产市价-买入看跌期权期权费。 13.1　单一期权 【例13-4】卖出一份执行价格K为20元的A股票的看跌期权，期权费P为2.0元。 如果期权到期时标的股票的市场价格ST高于或等于20元，这个看跌期权将不会被执行，那么此期权就没有价值，对于看跌期权投资人来说，因为他收入了期权费，所以总的盈利为2元，即当ST≥20时，R=2。 如果期权到期时标的股票的市场价格ST低于20元，这个看跌期权将会被执行，并且对于投资人来说，他执行期权的盈亏为-（K-ST），同时，因为他收入了期权费，所以总的盈亏为P-（K-ST）。那么： （1）当P-（K-ST）≥0，即ST≥K-P=20-2=18，同时ST20时，投资人的盈余仍为正，只是低于期权费2，即20ST≥18时，仍盈利，盈利数为R=P-（K-ST）。 （2）当P-（K-ST）0，即ST18时，投资人盈余为负，亏损为R=P-（K-ST）。 13.2　期权与基础资产组合 13.2.1　合成期权组合 如果期权头寸的持有者同时拥有相应的基础金融资产头寸，那么这种组合称为有保护的期权组合，或合成期权组合。 具体有如下四种： 13.2　期权与基础资产组合 1）买入股票和买入看跌期权组合 1.组合特性 有保护的看跌期权指买入股票头寸和买入看跌头寸的混合结构。 在金融工具的组合结构中，有一个很重要的特征，那就是某些金融工具组合起来等值于另一种金融工具。而期权的这类组合恰好符合这类特征。买入一份有保护的看跌期权十分类似于纯粹买入一份看涨期权，也可表示为： 买入股票+买入看跌期权=买入看涨期权 （13-7） 他们的不同之处在于相应的期权费不一样。 13.2　期权与基础资产组合 1）买入股票和买入看跌期权组合 1.组合特性 有保护的看跌期权指买入股票头寸和买入看跌头寸的混合结构。 在金融工具的组合结构中，有一个很重要的特征，那就是某些金融工具组合起来等值于另一种金融工具。而期权的这类组合