电子商务引入风险投资的现状.docVIP

　　电子商务引入风险投资的现状 　　电商领域聚集大量风险投资电子商务企业寻求投资，风险资本也对未来成长性高的电子商务领域兴趣十足。据清科数据库统计，2005年至2012年上半年，已披露的中国电子商务行业风险投资案例数319笔，资金总额达亿美元。对电子商务的投资热潮在2011年达到高峰，在这期间已披露的投资事件达107起，投资总额高达亿美元。并就2011年而言，单笔融资在10亿元以上的有3笔。2010年到2011年，团购网站在短时间内收获了大量风险投资，在大量资本的支撑下，团购网站迅速扩张。有潜力的企业往往收到多家风投机构的投资意向，如拉手网等获得了多轮金额不菲的风险投资。并且在这股热潮中，电商获投资之快也十分惊人，拉手网上线不到三个月即获得泰山天使融资和A轮融资，A轮融资后九个月内陆续又获得了合计亿美元的B、c轮融资，企业估值一路上涨。毫无疑问，风险资本的加入促进了电子商务蓬勃发展。 　　多家电商创始人与风投存在分歧资本是把双刃剑，原有管理者与风险投资机构需要在合作中相互博弈。电商在引入风险投资后，控制权之争也屡见不鲜。风险投资机构投入资本的目的是在退出时获得高额收益，而创业者或原有管理者则期望做成一家优秀的企业。很多电商创始人在接受风险投资后颇为后悔，或是引狼入室，将被投资方套空公司，或是被投资方架空而失去控制权，或是认为引入投资时定价太低、贱卖股份，如24券、红孩子、尊酷网等。而矛盾激化的后果往往是一家发展势头良好的公司停滞不前，失去最佳时机甚至倒闭。24券创始人杜一楠与风险投资方产生激烈矛盾，最终结果是在杜一楠要求下投资方派遣在24券的人员从24券离职，同时投资方也停止继续向24券投资，24券发展受阻。同时，由于多家电商亏损，盈利遥遥无期，导致资本市场观望情绪加重，已注入资本的风投机构谋求退出该领域。 　　电子商务利用风险投资的问题分析 　　盲目扩张、连年亏损、权利架空、IPo失败，这些都是目前电商引入风险资本后遭遇的情形。电商在与风险投资机构从签订协议到实际运营中都存在重重问题。电商在接受投资与运用投资方面都需谨慎。 　　（一）资金使用失控电商取得大额资本后疯狂扩张，期望扩大用户规模，分摊高固定成本，取得盈利。就目前来看，大量电商盲目扩张，管理粗放，在进行无计划、不可持续的发展，寄希望于跑马圈地后击败竞争对手，进入行业前列。2009年凡客互联网广告费用高达亿元，超过百事可乐，位居全国第二。到了2011年，广告费达10亿元，并疯狂推新商品，物流和仓储成本都不在考虑之中，最终资金链断裂。 　　巨额广告投入、巨额人力成本、低价策略，在电商大肆扩张时总是不计成本，实际上成本才是收益的基础。在对基础设施、市场建设等的大规模投入后，电商难以在短期获得盈利，从而导致对资本的进一步需求，收到一轮风险投资后会寄希望于下一轮风险投资的进入。进入了融资-扩张-再融资的循环中，对盈利只能预测再预测。在抢占市场份额时，实行低价策略的电商不在少数。目前，电子商务市场同质化严重，消费者转移成本低，恶性竞争加剧。当当网、国美、苏宁、京东等进行了多次价格战，以亏损换取市场。团购网站更是追求规模、管理混乱，各大网站在资本的推动下竞争惨烈。 　　据中国电子商务研究中心统计，截至2012年6月底，我国团购网站有高达48%的死亡率，累计诞生6069家，在此过程中关闭2859家，3210家团购网站仍在运营，而团购大战仍在持续。 　　（二）契约订立草率风险投资机构对于订立风险投资契约比企业家更具经验，风险投资契约可能会存在漏洞，创业者会陷入风险投资机构的陷阱中。在订立契约前，创业者需要根据风投特点制定战略目标并与风投协商，明确是规模在先还是效益在先，以免在后期陷入与风投的战略分歧。很多电商在短期无法盈利后，创业者和风投机构之间矛盾激烈，这也是在签订契约时的约定不足。电商在订立契约时，往往只考虑到风险投资退出的可能性，标明了特定条件下风险投资机构有权退出企业。并没有考虑到企业创业者脱离风险投资的可能性，即没有在特定情况下要求风险投资离开企业的赎回条款。阿里巴巴创业团队在企业日渐壮大后，就收回股权问题与投资方进行长期谈判并付出巨款，这也表明了赎回条款的重要性。订立风险投资条款时的细化考虑是日后解决矛盾的依据。对赌协议导致的控制权转移在风险投资中也十分普遍。很多电商企业的创始人对自身状况过分乐观，与风投机构草率签订对赌协议。对赌协议是单边协议，允许风险投资者在企业未达到约定标准时根据低估值计算投资款，或者调整投资方在被投资企业中所占的股权比例。对赌失败后风投履行契约，创业者会丧失对企业的控制权。按照《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，企业股权要稳定清晰。IPo审查时，对赌协议不被认可，要求企业在IPo前清理。但仍有众多风投要求与创业者签订对赌协议来平衡风险。