杜邦分析法推动企业综合实力的提升.pdfVIP

杜邦分析法推动企业综合实力 的提升 完善杜邦分析法,推动企业综合实力提升 摘 要：在市场经济条件下，企业实力是企业财务状况与经营业 绩的综合体现，财务分析是评价企业过去经营业绩和衡量现在的 财务状况、预测未来发展趋势的重要手段。通过财务分析，可以 帮助管理者发现企业的优势和劣势，也可以使管理者及时发现企 业经营特定环节中的问题并及时采取补救措施，并根据措施实施 前后相关指标的变化，判断补救措施是否有效。综合财务分析的 重要工具之一，就是杜邦分析法。本文在肯定传统杜邦分析法的 同时，指出其不足，并提出改进意见。 关键词：财务分析；杜邦分析法；经营战略；财务政策；负债经 营 企业实力是企业财务状况与经营业绩的综合体现，前者反映企业 资金的筹集和使用，后者反映企业经营成果的形成过程。杜邦分 析法是由美国杜邦公司，在20世纪20年代首创，经过多次改进， 逐渐把各种财务比率结合成一个财务分析体系。其最大的特点是 把一系列的财务指标有机地结合在一起，利用各个指标之间的关 系，揭示出指标之间的内在联系，找到影响某一个指标发生变动 的相关因素，为公司经营者控制该项指标朝着良性方向发生变动 提供可靠的依据，进而推动企业综合实力提升。杜邦分析法中的 核心指标——股东权益收益率，是反映股东财富增值水平最为敏 感的内部财务指标，是反映财务管理目标实现与否的重要标 债表联系起来，使权益净利率可以综合整个企业的经营活动和 财务活动的业绩，反映了资产营运能力。 （二）传统财务分析体系的基本框架 根据上述公式的分解，传统财务分析体系的基本框架如图1所示。 从图1看，杜邦分析法是一个多层次的财务比率分解体系。通过 分解，可以找出影响权益净利率的具体因素。如要提高销售净利 率，需要增加收入，降低成本费用（最左边线条脉络）；如要提高 总资产周转率，可以增加收入，减少占用的平均资产（中间线条 脉络）；提高权益乘数，需要增加资产，增加负债（最右边的线条 脉络）。这类指标的分析，重点在于找出问题，找出差距，提高财 务状况、提高偿债能力和营运能力。 分解是把权益净利率分解为销售利润率、总资产周转率和权益乘 数。分解出来的销售利润率和总资产周转率，可以反映企业的经 营战略，“高盈利、低周转”还是“低盈利、高周转”,一些企业 销售净利率较高，而资产周转率较低；另一些企业与之相反，资 产周转率较高而销售净利率较低。两者经常呈反方向变化。第一， 为了提高销售利润率，就是要增加产品的附加值，往往需要增加 投资，引起周转率的下降。第二，为了加快周转,就要降低价格， 引起销售净利率下降。第三，通常销售净利率较高的制造业，其 周转率都较低；周转率很高的零售商业，销售利润率很低。第四， 仅从销售净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它与资产周转率 联系起来，可以考察企业经营战略。真正重要的，是两者共同作 用而得到的资产利润率。资产利润率可以反映管理者运用受托资 产赚取盈利的业绩，是最重要的盈利能力。 分解出来的财务杠杆可以反映企业的财务政策。第一，在资产利 润率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时 也会增加财务风险。第二，一般说来，资产利润率较高的企业， 财务杠杆较低，反之亦然。资产利润率与财务杠杆呈现负相关。 第三，这种现象也不是偶然的。为了提高流动性，只能降低盈利 性。 综上所述，影响权益净利率的因素有3个,即销售净利率、资产 周转率和权益乘数，将权益净利率计算出来以后，分别与同业平 均水平和本公司上年水平进行对比，从不同的角度分析其变化的 原因。提高权益报酬率的根本途径在于：优化资本结构、优化投 资配置、确立风险意识、扩大销售、节约成本、加速资金周转。 （三）杜邦分析法与因素分析法的结合 杜邦分析法不仅能对权益净利率进行计算和分解，还可以和因素 分析法说明对权益净利率影响方向和程度。比较对象，可以是同 期竞争对手或行业平均的数据，也可以是本企业的历史数据。 运用连环替代法的计算过程如下： 上年权益净利率＝上年销售净利率×上年资产周转率×上年权 益乘数 式① 第一次替代：权益净利率 1＝本年销售净利率×上年资产周转率 ×上年权益乘数 式② 销售净利率变动的影响＝②-① 第二次替代：权益净利率2＝本年销售净利率×本年资产周转率 ×上年权益乘数 式③ 资产周转率变动的影响＝③-② 第三次替代：本年权益净利率＝本年销售净利率×本年资产周转 率×本年权益乘数 式④ 财务杠杆变动的影响＝④-③ 杜邦模型最显著的特点是，将若干个用以评价企业经营效率和