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*新资本协议实施规划协调办公室 *新资本协议实施规划协调办公室 *新资本协议实施规划协调办公室 *新资本协议实施规划协调办公室 美国金融危机对亚洲的影响和中国的对策 朱 民 博士 中国银行 北京， 2008年10月 * 一、全球金融危机仍然在继续 * 一个月金融危机对全球股票市场影响 9月21日 - 美国投行高盛和摩根士丹利转为银行控股公司，受美联储监管 9月29日美国众议院否决7000亿美元救市法案。道指当日创有史以来最大跌幅，标准普尔500指数当日下跌8.8%，为1987年以来的首次 10月3日 - 经修改后的7,000亿美元救市法案再度提交众议院审议，并获得通过 10月8日，美联储、欧洲央行联合世界各国央行进行史无前例紧急协同减息，以遏制金融危机对经济的影响 9月15日，雷曼兄弟投资银行申请破产保护 9月18日 - 英国金融服务监管局(FSA)宣布将对金融类股暂时实施卖空禁令，此举随即被全球其他金融中心响应 10月14日美国总统布什宣布动用2500亿美元直接收购大型金融机构的股权 近一个月以来，金融危机对全球资本市场的影响程度不断加深。尽管美国及其他各国政府频频出台救市措施，但全球股市仍然持续深度下跌。从2008年9月16日到10月17日，在欧美，道琼斯指数累计跌幅达19.9%，标准普尔指数跌幅22.5%；英国富时100指数下跌19.2%，法国CAC指数跌幅18.6%，德国法兰克福指数下跌19.9%。在亚洲，日经指数下跌25.1%，恒生指数下跌20.5%， 上证指数调整幅度相对最小，跌幅为2.8% * 对全球股市的影响 2008年来全球主要股市波动 美国三大股指 欧洲三大股指 VIX指数 * 对外汇市场的影响 全球主要货币即期汇率走势 美元指数反弹 英镑和欧元疲软 * 对货币市场的影响 LIBOR波动：隔夜、3月与6月 美元 欧元 * 对货币市场的影响（续） 英国央行编制的流动性指数 * 对欧美金融机构的影响 全球金融机构受到巨大影响 美国金融机构剧烈整合 全球金融机构损失巨大 欧洲银行业受到冲击 流动性紧缩，融资市场惨淡 截止2008年10月10日，FDIC统计年内已经有15家中小银行倒闭。 美国前5大独立投行全军覆没，高盛与大摩转型，雷曼与贝尔斯登破产，美林被美银收购。 美国前5大银行剧烈整合：花旗巨亏；富国收购美联；摩根收购华互。 两房、AIG被国有化。 冰岛——前3大银行被国有化。 英国—— RBS等英国大银行向英国政府寻求资金支持； 北岩银行、宾利银行被接管，HBOS银行被并购。 荷兰、比利时、卢森堡三国注资富通银行； 德国——为第二大房地产贷款商提供担保；…… * 美国房地产市场调整远未结束 ——从历史经验来看，美国房地产价格的调整一般都会经历3-4年低迷期。史坦普凯斯席勒（SP/Case-Shiller）房价指数的设计者称，房价明年还会再跌5%。目前，美国房地产市场的库存、新开工项目、销售量等数据都仍不乐观。 1976年-2007年美国房地产价格指数（HPI季度同比增长） * 美国房地产下滑会影响美国国内消费 Source: CLSA * 对全球经济的影响 IMF预计2009年全球经济步入衰退 全球衰退的标准是GDP年增长率低于2% 发达经济体因美国衰退而集体陷入低增长 除中东与非洲外的发展中经济体增速大幅放缓 新兴市场占比提高且受影响小，全球衰退度低 * 对全球经济的影响 美日欧经济陷入衰退边缘 美国二季度增长2.8%，貌似反弹；若只看内需，美国已经衰退，投资加消费的贡献连续3个季度为负 美元贬值、出口良好，挽救了美国经济；对应的是欧洲和日本的负增长，成为美国衰退的主要受害者 * 二、对亚洲的影响正在显现 * 对亚太股市的影响 2008年来金砖四国及亚太主要股市波动 韩国、日本与香港股指 中国、印尼与新加坡股指 俄罗斯、印度与巴西股指 * 部分亚洲国家凸显金融脆弱性 亚洲国家的脆弱性在于，其经济往往是以出口导向为主，并日益受制于欧美消费市场 韩国：外债高企、存贷比高达140%、韩元贬值、银行被外资控制、经常账户首次出现赤字 日本：股市暴跌、日元升值、首家金融机构破产、证券市场对海外投资的高度依赖 ，海外资金抽回，东京市场不可避免地遭受到严重冲击 新兴市场股权投资的净流入 全球及新兴市场风险资产分布 * 对亚洲货币的影响 FDI与热钱逃离，货币危机隐现 资本流入显著降低 韩元、印度卢比、泰铢与越南盾汇率走势 * 对亚洲外汇市场的影响 全球主要货币即期汇率走势 日元与人民币稳定 韩元与越南盾贬值 * 对亚洲出口的影响 亚洲国家/地区出口依赖度较高 各国商品出口额占GDP的比重比较（2007年） * 对亚洲出口的影响 美欧需