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6、土地储备 PULTE的发展轨迹（土地储备Control） Pulte Homes公司近10年的土地储备 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential Centex的发展轨迹（土地储备Control） Centex公司近10年的土地储备 - 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 土地储备(亿美元) 系列1 10.2 9.70 10.8 10.5 9.43 9.70 14.1 18.1 20.4 32.2 40.5 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Centex公司近10年的土地储备 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential Lennar公司的发展轨迹（土地储备Own） Lennar公司近10年的土地储备 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential Horton公司的发展轨迹（土地储备Own） Horton公司近10年的土地储备 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential 7、金融服务 四大公司历年金融业务收入比较曲线 千美元 千美元 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential 四大公司金融业务税前利润对比曲线 千美元 千美元 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential Centex的金融服务业务收入变化 千美元 数据来源:CENTEX 公司年报 千美元 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential 千美元 Lennar 的金融服务业务收入变化 数据来源:LENNAR 公司年报 千美元 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential Pulte Homes 金融服务业务收入变化 数据来源:PULTE HOMES 公司年报 (千美圆) 千美元 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential 千美元 D.R.Horton 的金融服务业务收入变化 数据来源:D.R.HORTON 公司年报 千美元 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential 8、红利政策 因为Horton一直强调Organic Growth，那么单靠原始主体的增长资金的来源可能影响增长的速度，分红和EPS的比率处理应该是很重要的指标（再投资比率） Pulte Homes 分红政策与EPS对比 美元 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential Centex分红政策与EPS对比 美元 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential Lennar公司的分红政策和EPS对比 美元 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential Horton 公司的分红政策和EPS对比 美元 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential Horton的分红政策有明显的特征：96年之前无分红，之后分红比率很高 Horton：要么不分红，全部盈利用于再投资；要么高分红，吸引更多投资者投资，吸纳资金用于再投资 强调主体业务增长的Horton公司分红情况 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential Zion Consulting Confidential Zion Consulting 机密 Zion Consulting 北京锡恩企业管理顾问公司 美国四大房地产公司比较 万科中长期规划项目初期报告 标杆研究报告之1.6 Pulte Homes Centex Lennar D.R.Horton 目录 现状介绍 发展历程 地域市场 并购历史 业务范围 土地储备 金融服务 红利政策 企业文化 运营模式 北京锡恩企业管理顾问公司 Zion Consulting Confidential 1、美国四大房地产公司现状介绍 2003财务年度 美国四大房地产公司的基本数据（2003财年） 公司名称 Pulte Homes Centex D.R.Horton Lennar 成立时间 1956 1950 1954 1978/1991 上市时间 1972/1983 1969 1971 1992 销售额 （百万美元） $8,930 $9,117 $8,728 $8,908 净收益 （百万美元） $454 $ 795 $625