中国有色金属行业市场前景及投资研究报告：汽车热管理赛道.pdf

研究报告 Research Report 18 Sep 2022 中国有色金属China Non-ferrous Metals 汽车热管理赛道的发展及投资机会 Development and investment opportunities of automotive thermal management track [Table_yemei1] 观点聚焦Investment Focus [Table_Info] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 投资建议 股票名称 评级 股票名称 评级 热管理模块愈发得到客户关心，传统燃油车和新能源车对热管理 紫金矿业 Outperform 东阳光 Outperform 的要求并不相同。对于传统内燃机汽车的热管理系统中，热管理的 天齐锂业 Outperform 金力永磁 Outperform 目的主要是两项：在寒冷天气，迅速暖车实现冷启动。在高温天 赣锋锂业 Outperform 川能动力 Outperform 华友钴业 Outperform 驰宏锌锗 Outperform 气，防止发动机“开锅” 。新能源汽车热管理的目的：舱内供热、为 洛阳钼业 Outperform 锡业股份 Outperform 三电系统提供合适工作温度。 山东黄金 Outperform 盛屯矿业 Outperform 中矿资源 Outperform 立中集团 Outperform 传统内燃机汽车热管理系统架构：传统汽车热管理系统也围绕着 石英股份 Outperform 安宁股份 Outperform 发动机冷却进行。热管理模块拆分成发动机、空调、进气三个子版 天华超净 Outperform 甬金股份 Outperform 块，总计整个热管理系统的单车价值量在 1960-2910 元之间。而随 南山铝业 Outperform 博威合金 Outperform 着电子水泵、电子节温器等零部件的渗透，单车价值量会继续提 神火股份 Outperform 万丰奥威 Outperform 升。 格林美 Outperform 宁波韵升 Outperform 新能源汽车热管理系统包括座舱热管理、电池系统热管理以及电 赤峰黄金 Outperform 贵研铂业 Outperform 横店东磁 Outperform 鑫铂股份 Outperform 机电控冷却系统三部分构成。新能源车无发动机作为热能 ，同 银泰黄金 Outperform 盛达资源 Outperform 时新增了电池热管理系统，另一方面电池以及功率元件性能对温度 铜陵有色 Outperform 的敏感性，拉动Chiller 换热器、冷却班、电子膨胀阀、电子水泵、 电子水阀、电动压缩机等零部件的需求，同时新增PTC 加热器或热 泵系统，虽然新能源热管理系统不再包含中冷器、EGR 冷却器，但 总体来看新能源车热管理单车价值量几乎是传统燃油车的两倍，提 HAI China Non-ferrous Metals MSCI China 升至5300-6400 元左右。 115