常青股份-市场前景及投资研究报告：汽车冲压焊接领域，转型一体化压铸,轻量化趋势.pdfVIP

公司深度报告 2022年09月19日 汽车冲压及焊接领域老将，转型一体化压铸及 评级 强烈推荐（首次覆盖） 公 司 轻量化 研 ——常青股份（603768.SH）首次覆盖报告 究 核心观点 股价走势 · 深耕汽车冲压及焊接零部件数十年。公司前身为 “合肥市常青冲压 常 厂”于 1988年成立；2017 年，合肥常青机械股份有限公司正式成立并 青 于上交所挂牌上市。公司主要产品为汽车冲压以及焊接零部件，涵盖乘 股 用车、商用车、专用车。 份 行业格局分散，公司具有相对竞争优势。1）从冲压行业空间来看， · 2025 年我国汽车冲压行业市场规模有望突破3000亿元；2）从行业竞争 格局来看，竞争格局极度分散。2021 年11月29 日，我国现存汽车零部 证 件企业约52.6万家。2020年我国汽车零部件相关企业注册量约9.9万家， 券 同比+52.31%。由于汽车冲压及焊接零部件对于工艺水平以及大规模生 研 产能力要求较高，公司相对于区域内非上市企业具有先发优势以及大规 究 模生产的能力，足以满足整车厂的需求。 基础数据 报 深度绑定国产自主品牌，安徽汽车行业聚集优势助其发展。1）公 总股本百万股( ) 204.00 告 司深度绑定国产自主品牌，2021 年前五大客户分别为江淮、奇瑞、众合、 A /B ( ) 204.00/0.00 流通 股 股百万股 戴姆勒、比亚迪。随着我国自主品牌的崛起，公司尽享行业β；2）安徽 资产负债率(%) 54.17 省汽车产业支持力度不断加大，汽车产业大省逐步确立。公司主要生产 每股净资产(元) 8.91 ( ) 2.57 基地集中于安徽省境内，区域政策助力公司冲压及焊接业务发展。 市净率倍 公司轻量化战略明确，持续突破压铸、锻造、挤压三大铝合金成型 净资产收益率加权( ) 4.23 12个月内最高/最低价 28.37/14.28 工艺。从公司层面来看，公司在四届八次（2021 年9 月23 日）董事会 相关研究 上通过了《关于投资兴建新能源汽车轻量化零部件建设项目（一期）的 议案》。从在建项目进度来看，轻量化项目进程较快，随州商用车轻量 化结构数字化冲焊项目已完工。公司一体化压铸项目正处于调研阶段。 从客户拓展来看，大众安徽和蔚来汽车进行接触洽谈并取得一定阶段性 成果，同步推进全套前瞻性技术论证研究与部分试制生产。 投资建议 公司深度绑定国产自主品牌，且具有安徽汽车产业集群优势，新能 源汽车品牌拓展已有初步成效。我们预计，2022-2024 年公司营收分别 为33.65亿元、42.04亿元、55.16亿元，分别同比+11.82%、+24.94%、 +31.23%，归母净利润分别为0.82亿元、1.68亿元、2.88亿元，分别同 比+37.90%、+105.53%、+70.93%。我们给予公司2022/23/24 年EPS 预 测分别为0.40/0.83/1.41 元/股，基于9 月16 日