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第三章，第六节，资本本钱与资本结构一、银行借款资本本钱例题 【例3 一 7】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%,每年付息一次，到期一次还本，借款费 用率0.2*,企业所得税税率20%,要求计算该借款的资本本钱率。 【按照一般模式计算】 银行借款资本本钱率=[10%X (1-20%) ]/ (1-0. 2%) =8.02% 【按照折现模式计算】 归还本金200万元 200X10%X (1-2O%)X5)+ 2OOX (P/F, i, 5)= 199.6 8%200199.6 9%192.22 V 199.6 现金流入现值=200X (1-0.2%) =199.6 (万元) 现金流出现值=200X10%X (1-20%) X (P/A, Kb, 5) +200X (P/F, K,? 5)= 16X (P/A,5) +200X (P/E, Kt? 5) 16X (P/A, Km 5) +200X (P/F, K?, 5) =199.6 用8%进行第一次测试： 16X (P/A, 8%, 5) +200X (P/F, 8%, 5) = 16X3. 9927 + 200X0. 6806=200 199. 6 用9%进行第二次测试： 16X (P/A, 9%, 5) +200X (P/F, 9%, 5) =16X3. 8897 + 200X0. 6499=192. 22199. 6 采用内插法： 1折现率 现金流出现值 卜 |200 |199.6 F ||192.22| Q手与板图于0308-03 折现率8%现金流出的现值 折现率 8% 2001 199.6 [卜 192. 22 力 i—9% _ 199.6—192.22 8%—9% — 200—192.220-9% 199.6 - 19222 8%-5%- 200-192.22 解之得L =8. 05%【例?单项选择题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5乐年利率为4斩所得 柳税率为25%。假设用一般模式计算，那么该长期借款的筹资本钱为()。 A. 3%B. 3. 16% C.4%D. 4.21%【正确答案』B 『答案解析」 长期借款筹资总额=长期借款筹资净额/ (1 一长期借款筹资费率)=95/ (1-5%) =100 (万元) 长期借款筹资本钱=[筹资总额X利率X (1一所得税率)]/筹资净额=[100X4%X (1-25%) ]/95= 3. 16%也可用公式，4%* (1-25%) /1-5%=3.16% 将答案中的两步综合一下,就是: 长期借款筹资本钱=[■资;,阖/(I一长期借款筹资费率)X利率X (1一所得税率)L茅资 建将筹资净额约掉,就得到： 长期借款筹资本钱=利率X (1一所得税率)/ (1—长期借款筹资费率)二、公司债券资本本钱例题 【例3一8】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为模的公司债券一 批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3乐所得税税率20机要求计算该债券的资本本钱率。 『正确答案」 【按照一般模式计算】 公司债券资本本钱率=[1000X7%X (1-20%) ]/[1100X (1-3%) ]=5. 25% 【按照折现模式计算】 1100X (1-3%) =1000X7%X (1-20%) X (P/A,5) +1000X (P/F,5) 按照插值法计算，得K.=4.0舞【例?单项选择题】某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%,每年付息一次，到期还 本，按溢价10%发行，债券发行费用为发行额的5%,该公司适用的所得税率为30%,假设用折现模式计算， 那么该债券的资金本钱为()。 A. 5. 8%B. 6. 29%C. 4. C. 4. 58%% f正确答案」C C. 4. 58%%f正确答案」C C. 4. 58%% f正确答案」C 1折现率1 现金流入现值|| p |l071.20 |10451 FI 1025.95 ［答案解析］ 用折现模式计算资本本钱，有：1000X (1 + 10%) X (1-5%) =1000X8*X5) +1000X (P/F,5) =1045, 当 L为 4%时，1000X8%X (1-30%) X (P/A, 4%, 5) 4-1000X (P/F, 4%, 当凡为 5%时，1000X8%X (1-30%) X (P/A, 5%, 5) +1000X (P/F, 5%, (1-30%) X (P/A, L,5) =1071.20-5%1045-1025.95 (1-30%) X (P/A, L, 5) =1071.20 4% - 5% ~ 解之得K0=4. 58%o 三、融资租赁资本本钱【例3 — 9】租赁设