基础化工行业专题研究：欧洲天然气短缺对化工业影响几何.docx

行业报告 | 行业专题研究 证券研究报告 2022年09月06日 基础化工 欧洲天然气短缺对化工业影响几何 作者： 分析师 唐婕 SAC执业证书编号：S1110519070001 分析师 张峰 SAC执业证书编号：S1110518080008 联系人 郭建奇 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：中性上次评级：中性 （维持评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 PAGE 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 PAGE 2 摘要 欧洲能源禀赋不足，进口依赖度高 在欧洲每年消费的所有能源中，约有60%来源于进口，其中原油和天然气的依赖程度尤其高；2000-2021年，欧洲原油和天然气供给缺口呈小幅扩张态势。2021年，欧洲原油产量和消费量分别160.2/637.5百万吨，供给缺口为477.4百万吨，对外依存度为74.9%；天然气产量、消费量分别2104/5711亿立方米，供给缺口为3606亿立方米，对外依存度为63.2%。 俄罗斯的天然气对欧洲至关重要 超过30%的欧盟天然气由俄罗斯供应。在EU27地区，天然气的进口来源国主要为俄罗斯和挪威。2020年EU27对俄罗斯、挪威、 阿尔及利亚三国的进口量分别1550/746/290亿立方米，占总进口量的39%/19%/7%，合计占比为65%。2021年，德国、法国、 意大利天然气对外依存度分别高达89%、95%、94%，荷兰具备一定自有产量，对外依存度为33%。俄乌冲突以来，俄罗斯天然气对欧洲的供应情况 俄乌冲突以来，欧盟对俄罗斯已实施六轮制裁；俄乌冲突爆发以来，面对欧盟的多轮制裁，俄罗斯不断减少对欧洲地区的天然气 输送；为应对俄罗斯天然气供应中断，欧盟提出减少对其能源依赖的措施欧洲天然气短缺对化工行业的影响 欧洲地区是全球化工的发源地，化工产业链完整，且基本满足自己自足，2020年全球化学品销售额达3.47万亿欧元，欧盟销售额 位列第二。鉴于俄罗斯向欧洲供应天然气的不确定性增加，对于欧洲的化工企业，维生素、聚氨酯的供应链或对全球相关产品的供应端形成较大冲击。 风险提示：欧洲能源价格持续上涨；地缘政治冲突；环保政策对化工业行业发展的影响；逆全球化风险 目录 目录 01欧洲天然气对外依存度高 01 欧洲天然气进口依赖性较高 02欧洲天然气的需求总量和细分结构均较为稳定 02 俄罗斯的天然气对欧洲至关重要 俄罗斯、挪威为欧盟天然气的主要进口国 欧洲国家对俄罗斯天然气依赖度存在差异，但整体较高 03俄罗斯天然气向欧洲输送的管道有四个路线 03 俄乌冲突以来，俄罗斯天然气对欧洲的供应情况 俄乌冲突以来，欧盟对俄罗斯已实施六轮制裁 针对欧盟制裁，俄罗斯“断气”予以反击 04为应对俄罗斯天然气供应中断，欧盟提出减少对其能源依赖的措施 04 莱茵河低水位或将加重德国能源危机 欧洲天然气短缺对化工行业的影响 欧洲地区是全球化工的发源地，化工产业链完整 05若俄罗斯“断气”，欧洲聚氨酯、维生素行业将受到影响 05 风险提示 一、欧洲天然气对外依存度高 1.1 1.1 欧洲天然气进口依赖性较高 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 PAGE 6 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 PAGE 6 欧 洲能源禀赋不足，进口依赖度高 在欧洲每年消费的所有能源中，约有60%来源于进口，其中原油和天然气的依赖程度尤其高。 2000-2021年，欧洲原油和天然气供给缺口呈小幅扩张态势。2021年，欧洲原油产量和消费量分别160.2/637.5百万吨，供给缺口为477.4百万吨，对外依存度为74.9%；天然气产量、消费量分别2104/5711亿立方米，供给缺口为3606亿立方米，对外依存度为 63.2%。（注：对外依存度计算方法为：当前消费量与产量之差与消费量之比） 图：欧洲原油产量、消费量和供给缺口（百万吨） 资料来源：BP，天风证券研究所 图：欧洲天然气产量、消费量和供给缺口（十亿立方米） 欧 洲近年来天然气产量下滑，挪威、英国为主要产气国 欧洲天然气已探明储量自2006年后持续下滑，造成地区产量规模不断降低；挪威、英国为主要产气国，但近年来产量明显减少。2003年， 欧洲天然气储量达到峰值为203.14万亿立方英尺（≈5.75万亿立方米），21年降至80.86万亿立方英尺（≈2.29万亿立方米）。产量上看，从2004年高点3374亿立方米下降至2021年2104亿立方米，其中21年挪