基础化工行业深度报告：熔盐储能或将放量，“两钠”及硝酸企业或将受益 20220906-开源证券.docxVIP

基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1 / 25 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 基础化工 2022 年 09 月 06 日 投资评级：看好（维持） 熔盐储能或将放量，“两钠”及硝酸企业或将受益 ——行业深度报告 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） 蒋跨跃（联系人） 行业走势图  jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002  zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003  jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790122010041 ? “光伏/风电—光热”一体化东风渐起，熔盐储能前景可期 24% 12% 0% -12% -24% -36% 基础化工 沪深300 近年来，国内光伏/风电装机规模快速增长，但由于风光发电具有较强的波动性 与间歇性，大规模并网会对电网的安全稳定性带来显著的负面影响。在此背景下， 大力发展相应的配套储能技术有助于解决风光发电的不稳定性问题，从而实现风光发电的充分有效利用、避免“弃光弃电”现象。2021 年以来，新疆、内蒙古等地纷纷出台一系列的政策，对于新建光伏与风电项目配套的储能规模提出相应 的要求，且多数地区要求配套的储能规模占光伏/风电装机规模的比例不低于 2021-09 2022-01 2022-05 数据来源：聚源 相关研究报告 相关研究报告 《欧洲天然气危机愈演愈烈，有望推动国内部分化工品步入上行周期—行业深度报告》-2022.9.5 《国常会部署加快扩大有效需求，“北溪一号”天然气管道无限期关闭—行业周报》-2022.9.4 《PI 树脂前景广阔，万润股份布局热塑性 PI 树脂— 新材料行业周报》 -2022.9.4 10%。然而目前国内风光发电主要集中于西北地区，但受制于自然条件，抽水储能在西北地区适用性较弱。与此同时，相较于电化学储能，光热发电配套的熔盐 储能系统具有调峰能力更强、适合大规模应用、使用寿命长、经济效益更优、 安全环保等诸多优势。近期各地也纷纷出台一系列政策支持与引导光热发电项目 与风光项目配套，以新疆为例，《服务推进自治区大型风电光伏基地建设操作指引（1.0 版）》提出对建设 4 小时以上时长储能项目的企业，允许配建储能规模 4 倍的风电光伏发电项目，同时鼓励光伏与储热型光热发电以 9∶1 规模配建。我们认为，未来伴随风光新增装机的持续增长，“光伏/风电—光热”一体化趋势有望不断增强，光热发电配套的熔盐储能需求也有望迎来集中释放。 熔盐储能在火电机组灵活性改造、供暖供热、余热回收等领域应用成熟 （1）火电机组灵活性改造：熔盐储热调峰方案的原理为在火电机组发电过程中， 通过熔盐吸热/放热功能实现蒸汽的收集与利用。（2）供暖供热：利用谷电将低 温熔盐加热后存储至高温熔盐罐，在白天用热用汽时段，利用高温熔盐供暖供热。 余热回收：通过熔盐储热系统将余热回收利用，用于供暖、供热、发电等。 熔盐储能应用加速推进，“两钠”及硝酸企业或将受益 根据我们的测算，在不考虑火电机组灵活性改造、供热供暖与余热发电等领域熔盐储能需求增长的情况下，仅当前国内在建/拟建的 3.01GW 配套储能功能的光热发电系统带来的熔盐需求增量预计将达到 102 万吨，其中硝酸钠与硝酸钾各 61 万吨、41 万吨。此外，作为硝酸钠与硝酸钾的上游原材料，硝酸的需求增量 预计也达到 71 万吨。伴随光热发电项目陆续落地，上游硝酸钠、硝酸钾、硝酸等产品供给或出现一定的缺口。 受益标的 云图控股：公司现有硝酸钠及亚硝酸钠产能合计 10 万吨/年，同时拟改扩 建“两钠”产能 30 万吨/年，待其投产，公司将拥有“两钠”产能 30 万吨/年。 华尔泰：公司目前拥有浓硝酸（折 100%）产能 25 万吨/年。 盐湖股份：公司间接控股子公司青海盐湖硝酸盐业股份有限公司拥有硝酸 钾与硝酸钠产能各 20 万吨/年（该子公司于 2021 年进行破产清算）。 山东海化：公司控股股东海化集团在建硝酸钠产能 6.5 万吨/年、亚硝酸钠 产能 13.5 万吨/年与硝酸产能 10 万吨（折百）/年。 风险提示：光热项目投产进程不及预期、产品价格大幅下滑、国内疫情反复等。 行业研究行业深度报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报 告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 PAGE 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 PAGE 10 / 25 目 录 1、 “光伏/风电—光热”一体化东风渐起，熔盐储能前景可期 4 、 光热发电可以分为塔式、槽式、线性菲涅尔氏与碟式光热发电系统 4 、 光热发电兼具发电与储能功能，熔盐储能已经成