第七章财务管理杠杆效应.pptxVIP

第七章 杠杆效应;学习目标:;第一节 经营杠杆与财务杠杆;一、经营杠杆的概念;　　经营杠杆是指企业在经营决策时对经营成本中固定 成本的利用。因为，在同等产销量的条件下，固定成本比 重越高的企业，单位产品所承担的固定成本就越高；而一 旦扩大了（或减少了）产销量，企业息税前利润的增长幅 度（或降低幅度）就会大于产销量的变化幅度，由此而形 成经营杠杆效应（见表7—1）。 ;; 表7—1揭示了息税前利润变动幅度超过销售额变动幅度的根本原因是利用了固定成本的不变性原理。换句话说，如果企业不存在固定成本，就不会产生经营杠杆效应。另外，如果将表7—1的相关数据由大至小地倒置分析，就可以感觉到固定成本的存在对息税前利润的威胁。因此，经营杠杆效应决不能只理解为能够给企业带来“超常”利益，还应当看到可能给企业带来“超常”的损失。当企业能够保证存在边际贡献的先决条件得到满足之后（即销售额大于变动成本），决定经营杠杆效应正负作用的是销售额的变化方向。增长的销售额将使经营杠杆发挥良性作用；而减少的销售额将使经营杠杆发挥恶性作用。经营杠杆的“双刃剑”作用本身，就体现出企业的经营风险。;二、财务杠杆的概念;　　财务杠杆是指代表普通股股东利益的企业决策者，在制 定资本结构决策时对债务筹资和优先股筹资的利用。因为， 在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的 债务利息和优先股股息是固定的。