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2022年食品饮料行业分析及中报总结 1. 白酒：高端成长稳健，次高端放缓调整 22H1 白酒板块营收与业绩增长受影响趋缓。19 家白酒上市公司22H1 共计实现营业总收入 1849 亿元，同比增长 15.84%，归母净利润 700 亿元，同比增长20.97%；其中22Q2因影响，增长放缓，实现营业总收入 712 亿元，同比增长10.63%，归母净利润252亿元，同比增长 12.94%。22H1 白酒板块销售回款共计 1751 亿，同比增长9.24%，主要系21年底回款提前；其中 22Q2 销售回款 829 亿，同比增长 8.37%，与营收规模匹配。 1.1 高端酒：高端产品量增驱动，系列产品换代调整 高端产品成长稳健，量增突出；五泸系列产品量减价增，调整明显。22Q2 高端酒消费场景受影响相对较小，茅台维持 15%以上增速，五粮液达成双位数增长，泸州老窖业绩表现优异。从产品分类看，高端主产品均增长稳健，其余产品中，茅台1935 放量带动系列酒持续保持较快增长，五粮液系列酒仍在梳理优化过程中，泸州老窖腰部产品成长加快，低档新品初入市场。从量价维度看，在经济环境影响下，高端酒的提价空间收窄，更多依靠销量增长贡献增速，而中低端酒的价格优化对销量释放有所抑制。 结构优化促盈利提升，销售费用投放节奏调整。22H1 高端酒企的毛利率均有提升，其中茅台系直销占比提升和高价位产品推出带来的结构升