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投资决策实务节 第1页，共23页。 一、寿命期限相等的投资决策 两个方案： ——继续使用旧设备 ——采用新设备 第2页，共23页。 某公司原有设备一套，购置成本为 150 万元，预计使用 10 年，已使用 4 年，预计残值为原值的 10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以 提高生产率，降低成本。新设备购置成本为 200万元，使用年限为 6 年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的 10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从 1 500万元上升到 1 650 万元，每年付现成本将从 1 100 万元上升到 1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入 100 万元，该企业的所得税税率为 20%，资本成本为 10%。　 【要求】通过计算说明该设备应否更新。　 第3页，共23页。 方法： 方法1.分别计算NPV，选择NPV最大的方案 方法2.差量分析法 （1）计算△NCF（新-旧） （2）计算△ NPV （3） △ NPV＞0，选更新； 反之选 继续使用旧的 第4页，共23页。 某公司原有设备一套，购置成本为 150 万元，预计使用 10 年，已使用 4 年，预计残值为原值的 10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以 提高生产率，降低成本。新设备购置成本为 200万元，使用年限为 年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的 10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从 1 500万元上升到 1 650 万元，每年付现成本将从 1 100 万元上升到 1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入 100 万元，该企业的所得税税率为 20%，资本成本为 10%。　 【要求】通过计算说明该设备应否更新。　 6 3 第5页，共23页。 二、寿命期限不等的投资决策 ㈠最小公倍寿命法　 ㈡年均净现值法 第6页，共23页。 ㈠最小公倍寿命法　（项目复制法 ） 将两个方案使用寿命的最小公倍数最为比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法。 0 3 6 NPV= 第7页，共23页。 ㈠最小公倍寿命法　 解： 第8页，共23页。 某公司原有设备一套，购置成本为 150 万元，预计使用 10 年，已使用 4年，预计残值为原值的 10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以 提高生产率，降低成本。新设备购置成本为 200万元，使用年限为 年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的 10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从 1 500万元上升到 1 650 万元，每年付现成本将从 1 100 万元上升到 1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入 100 万元，该企业的所得税税率为 20%，资本成本为 10%。　 【要求】通过计算说明该设备应否更新。　 5 第9页，共23页。 ㈡年均净现值法 年均净现值法是把投资项目在寿命期内总的净现值转化为每年的平均净现值并进行比较分析的方法。 年均净现值的计算公式为： －年均净现值 －净现值 －建立在资金成本和项目寿命期基础上的年金现值系数。 式中， 第10页，共23页。 当使用新旧设备的未来收益相同，但准确数字不好估计时，可以比较年均成本，并选取年均成本最小的项目。年均成本是把项目的总现金流出转化为每年的平均现金流出值。 年均成本的计算公式为： －年均成本 －项目的总成本的现值 － 建立在公司资金成本和项目寿命期基础上的年金现值系数。 式中， 第11页，共23页。 练习1 ：K=16% NPVA=-160+80*（P/A，16%，3）=19.68 NPVB=-210+64* （P/A，16%，6）=25.84 NPVA ’=-160-160（P/F，16%，3）+80（P/A，16%，6） =32.288 A好于B 第12页，共23页。 练习2： 第13页，共23页。 解： NPVA=-160+80*（P/A，16%，3）=19.68 NPVB=-210+64* （P/A，16%，7）