东方证券-汇川技术-300124-汇聚百川,技术为先-100928.pdfVIP

汇川技术 300124.SZ 汇聚百川 技术为先 研究结论 邹慧 电力设备行业资深分析师 86216101 z 汇川技术专注于工业自动化控制产品的研发、生产和销售，主要产品包 .cn 括低压变频器、一体化及专机、伺服系统和 PLC 等。低压变频器能够实 执业证书编号：S0860207120117 现工艺调速、节能、软启动、改善效率等功能。进口产品占据了我国低 曾朵红 电力设备行业分析师 86216089 压变频器行业 80%以上的市场份额，行业未来进口替代的空间巨大。伺 .cn 服系统目前应用最多的行业为机床，具备精度高、响应速度快、效率高、 执业证书编号：S0860109081305 可实现低速大转矩输出。2008 年国际品牌约占我国伺服系统 82%的市 唐思宇 电力设备行业助理分析师 8621 场份额。 .cn z 与国外公司大众化生产不同的是，公司走细分市场专业化道路，针对细 执业证书编号：S0860110080230 分行业客户的个性化需求，公司提供了多种一体化及专机产品，在电梯、 塑料、起重、金属制品及电线电缆、空压机等细分行业形成了一定的竞 争优势。在金属制品及电线电缆行业，公司产品占据了30% 以上的市场 合理股价区间 65-73 元 份额，处于领先地位；在电梯行业，公司 2008 年市场份额 4.3% ，为国 总股本（万股） 10800 国家/地区 中国 产品牌第一；另外在塑料编织行业、机床、印刷包装、空压机、EPS 电 行业 电力设备 源等行业公司处于领先地位 。 报告日期 2010 年 9 月 27 日 z 公司聚焦细分市场的策略使得公司提供的个性化产品具有很强的盈利能 力。各主要产品的毛利率在40% 以上。一体化专机及伺服系统的毛利率 均在 60%左右。 z 公司极其重视技术创新，技术方面始终走在国内公司前列。公司09 年的 财务预测 研发费用占收入比重为 10%，公司计划每年投入不少于8%的收入投入到 （百万元） 2009A 2010E 2011E 2012E 技术研发中。公司 09 年底技术人员占员工总数的32% ，公司从上至下良 营业收