收益法评估参数应用现状、效果及优化——基于软件信息业的90个评估样本.pdfVIP

收益法评估参数应用现状、效果及优化 ——基于软件信息业的90个评估样本 [摘要]收益法在上市公司重大资产重组中得到广泛使用，其评估结果的高增值率一直受到研究者的关 注。以软件信息行业2013—2018年的90个重大资产重组事项为样本，详细分析各项评估参数，对比评估报 告预测和实际利润实现状况，发现90份评估报告收益预测模型单一、收入预测依据简略、折现率预测主观性 较强，存在比较明显的高估的现象。并据此提出了完善评估方法和评估标准、建立行业数据库或统一的信息 平台、强化企业风险评估等对策。 [关键词]收益法；资产重组；资产评估；折现率 [1] 上市公司超过90%的重大资产重组项目交易定价均以第三方评估机构提供的评估价值为基础确定 。 选择收益法作为最终评估方法的样本比例逐年上升，逐渐成为三大基本评估方法中使用比例最高的方 [2-4] 法 。 收益法评估一直受到研究者的关注。以往研究主要关注资产基础法、市场法和收益法在中国上市公司 [5-7] 并购重组过程中的运用 ，也有部分研究涉及收益法在实际应用过程中的细节问题，例如岳公侠等通过收 [8] 集资产评估报告的信息研究了收益法下参数设定问题 ；赵立新等通过研究2012—2016年连续四年间上市 公司披露的资产评估报告及说明，发现折现率参数的测算在理论与实际应用间存在差异，差异主要体现在数 [9] 据选取期间、市场口径等方面 。 影响收益法评估结果的重要因素不仅仅是折现率，它包括了模型设定、收益预测、折现率确定等多个方 面。已有的研究对于这些方面的具体内容研究甚少，这在一定程度上导致研究结果对实践的指导意义减弱。 软件信息行业的高成长性让其逐渐成为并购中的热门行业，2017年软件信息行业并购案例数达941例，排名 [3] 第二，同时也是评估增值率最高的行业 。本文拟以软件信息行业2013—2018年的90份重大资产重组评估 报告为样本，详细分析各项评估参数，并对比评估报告预测和实际利润实现状况，发现收益法评估过程存在 的问题，并提出对策建议，以期更好地改进收益法在实际评估中的应用效果。 一、数据来源及样本选择 本文数据来源于国泰安数据库和巨潮资讯。样本选取方式如下：首先，从国泰安数据库中的并购重组数 据库搜寻出2013—2018年软件信息服务业的并购重组事件总共618件；其次，考虑到本文需要详细阅读相关 的资产评估报告及公告以搜集收益法具体参数数据，因此从中选取重大资产重组事件作为搜寻评估报告的1 清单，共106件；最后，根据上述清单，在巨潮资讯中手工搜集相关资产评估报告、评估前审计报告、重组后年 1 选择重大资产重组事件的原因是：（1）重大资产重组时会披露相关报告书，能够找到完整的收益法评估参数 数据；（2）重大资产重组事件后会公告利润实现情况，便于对于后续信息的跟踪和比较。 -67- 度报告等各种相关公告，剔除评估方法未采用收益法、评估信息说明不全面或有重大缺失的以及标的为境外 公司的样本，最终得到有效样本90个，相关信息如表1所示。 表1 2013—2018年软件信息服务业并购重组及样本选取 年份 2013 2014 2015 2016 2017 2018 合计 并购重组事件 112 106 118 115 82 81 618 重大资产重组 18 23 29 16 14 6 106 本文样本 14 19 26 15