PPP项目资产证券化定价研究——基于资产评估方法.pdfVIP

现代商贸工业 Modern Business Trade Industry PPP项目资产证券 价研究 ——基于资产评估方法 摘 要:PPP通过公私合作引入社会资本，有效推动着公共领域基础设施项目的运作 。资产证券化作为一种 新型金融工具，具有加强资产流动的特点，和PPP项目结合起来，可增强项目融资能力和效率，推动项目落地。 PPP项目进行证券化的关键步骤就是合理定价，供投资者参考 。我国PPP项目资产证券化起步较晚，关于其定价 更是处于摸索阶段 。本文将阐述PPP项目资产证券化定价现状，从资产评估角度考量PPP项目资产证券化价值 评估的关键，结合项目特点分析适用方法 ，同时也为资产评估业务的开拓提供新的方向。 ：PPP 资产证券化；资产评估 1研究背景和意义 保障基上设施建设续续健稳展展起着要要的现实 意义。 1.1研究背景 重后，以PPP项目资产证券化为背景深入研究价 PPP模式作为一种政府与社会资本合作模式 ，自 值估值问题，对资产评估业务而言也是一个新的方向， 18世纪出现并发展于国外以来，在公共领域基础设施 建设项目运作上便很受欢迎 。随着我国经济结构的不 对丰富评估理论、拓展评估业务起着重要的推动作用。 断转型升级，公共基础设施建设也在向深层次推进。 2研究现状 然而政府由于财政赤字,在基础设施建设方面投入资 PPP项目资产证券化发展时间较短,可供参考交 金不足 。为了缓解公共部门财务压力、盘活社会存量 易案例较少 ，目前学界研究主要为其业务模式、关键融 资本，政府通过特许私营机构经营公共项会引导其投 资题题， 风险题题及展展建议， 关关定值估业理论还不 资增效 。我国自2013年以来，相继出台多项相关政 够系统丰富。 策,PPP作为多主体营运项目开始在全国掀起热潮。 郭上等指出资产支持计划，资产支持专项计划，资 国家发改委数据显示，截至2019年第三季度末，全国 产支持票据是当前PPP资产证券化主流业务模式 。随 PPP综合信息平台项目管理库累计项目数9249个、投 志国对经济新常态下PPP项目资产证券化发展提出了 资额14.1万亿元。 建议,以期为其运营发展提供参考借鉴 。刘继艳以衡 PPP模式下 ，营运资本更多由私营机构承担，但 枣高速为例，用收益现值法对高速公路资产证券化中 其项目通常周期长、资金需要量大、金融机构对私营 的价值评估问题进行改进 。陈伯明等对2017年3月 机构信用水平的认可度较公共部门低,融资成本高, 10 日发行的首批PPP资产证券化项目-杭州市庆春 很多规模较小的私营机构不得不望而却步 。2005年， 路隧道产品利率定价影响因子进行了分析 。宋晓华等 政府通过发行证券的方式将PPP项目未来收益偿付 对新能源电力PPP项目的现状和前景进行分析，采用 给大众，资产证券化为PPP项目提供了新的融资思 OAS法对T光伏电站项目进行计算分析，提出了以成 路，发改投资的发布标志着国务院有关 本和风险为导向的两种定价策略。 部门首次正式启动PPP项目资产证券化 。截至2020 3 PP