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股权激励计划的价值评估 摘要 ：股权激励是公司治理领域的重要组成部分 ，它能够改善企业经营业绩从而提升企业价值 ，这已经被学术界广 泛接受 。但是却少有学者评估股权激励计划的价值 。本文通过对文献进行梳理 ，提出了基于多期超额收益法的资产评估 模型 ，并以Q公司2021年股权激励计划为例 ，合理地评估了该股权激励计划的价值 。这将有助于完善企业表外资产价值 评估 ，同时对于股权激励设计服务定价也有较大贡献。 关键词 ：多期超额收益法层次分析法股权激励计划资产评估 过数十年的发展 ，尚处于初级阶段 ，不同咨询公 — 、引言 司提供的股权激励计划差异较大 。又由于市场需 股权激励计划是指通过授予公司经营者股权, 求多 ，产品供不应求 ，最终导致了股权激励计划 让其参与企业的经营决策并分享利润 ，由此激发 设计服务报价混乱 。目前股权激励计划设计服务 经营者的工作热情和能动性 ，使得公司保持稳健 的收费标准通常为 ：根据企业的资产规模收取一 持续发展并逐步增强竞争优势的一种管理机制。 定比例的股权激励计划设计费用 。但是 ，不同类 目前我国已进入新发展阶段 ，党中央提出了构建 型企业 、不同资产构成 、不同行业 、不同人员配 以国内大循环为主体 ，国内 、国际双循环相互促 置显然都影响着股权激励计划的设计难度进而影 进的新发展格局 ，要求大力发展战略新兴产业。 响收费标准 ，由此看来目前的股权激励计划服务 同时 ，党中央提出的五位一体战略也将创新放在 收费标准存在不合理之处 。部分学者试图将股权 首位 ，而创新的关键在于人才 。股权激励作为较 激励计划设计服务的定价与企业未来的净利润、 为先进的企业人才管理模式 ，其目的是为了挖掘 资产增长率等指标联系起来 ，但由于净利润等指 人才 ，引进人才 ，挽留人才 ，进而让人才更加勤 标受企业主观调整以及其他外部环境因素影响较 勉尽责地工作 ，以达到改善企业治理结构 ，推动 大 ，股权激励计划的设计方不愿意在合同中以该 企业创新 ，促进企业战略布局的作用 ，股权激励 类指标作为报价的依据 。因此 ，目前我国股权激 对于我国战略新兴产业和企业创新都至关重要。 励计划设计服务缺乏合理定价依据。 但是 ，股权激励计划的制定难度较大 。首先 本文拟在全面分析股权激励计划的产品特性 应由精通财务 、法律 、经营及股权等方面的专家 的基础上 ，研究建立一个合理的股权激励计划价 到目标企业实地考察后拟定股权激励计划初稿, 值评估模型 ，为其定价提供参考依据。 并与同行业其他企业的股权激励计划进行对比, 二 、文献综述 然后经过复杂的数据测算 ，最后和企业管理层人 员多次沟通后才能完成整个计划的设计 。目前我 目前围绕股权激励计划的研究主要围绕计划 国中小企业的股权激励计划多由第三方的咨询公 的有效性 、计划与企业价值的关系来进行 ，而对 司设计 。我国股权激励计划咨询服务市场仅仅经 股权激励计划价值的评估鲜有成熟的成果 ，但股 权激励计划作为表外资产的一种 ，可以从无形资 价值。 产 、表外资产价值评估中得到一定的启示。 三、 股权激励计划的资产特性分析 (-)国外研究现状 1. 股权激励与企业价值的关系研究 资产主要指的是公司或者其他