筹资管理概述.pptVIP

（三）杠杆效应 1．经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义 2．财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义 3．综合杠杆：计算式，财务作用 第三十一页，共五十四页。 杠杆本是物理学用语，意指在力的作用下绕固定支点转动的杆。改变支点和力点间的距离，可以产生大小不同的力矩，这就是杠杆作用。 经济学中所说的杠杆是无形的，反映的是不同经济变量之间的经济关系。 常见的有经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 第三十二页，共五十四页。 经营杠杆系数及其意义 DOL=息税前利润变动率/销售量变动率 =基期边际贡献/基期息税前利润 =(基期息税前利润+固定成本总额)/基期息税前利润 意义：反映生产经营过程中，由于固定成本的存在，而导致息税前利润变动比率大于销售量的变动比率。内含规模效益的存在。 第三十三页，共五十四页。 理解经营杠杆系数应注意以下几点： 在影响经营杠杆系数的四个因素中，销售量和销售价格与经营杠杆系数大小呈反方向变化，而单位变动成本和固定成本与经营杠杆系数大小呈同方向变化。 我们研究DOL的主要兴趣，是在某一固定成本水平下，如何通过控制销售规模来控制DOL。 企业一般可以通过增加销售金额、降低单位产品变动成本、减低固定成本比重等措施使经营杠杆率下降，降低经营风险。 第三十四页，共五十四页。 财务杠杆系数及其意义 DFL=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率 =息税前利润