二季度对外经济部门体检报告.docxVIP

9 月 29 日，国家外汇管理局公布了 2022 年二季度及上半年国际收支平衡表正式数和 2022 年 6 月末国 际投资头寸表。二季度，我国延续了外资减持人民币债券、人民币汇率加速调整的行情。到 6 月底，人民币汇率中间价为 6.7114 比 1，较 3 月初高点 6.3014 回落了 6.1%，二季度累计下跌 5.4%。在此背景下，二季度及上半年我国国际收支流量和存量状况如下。 一、经常项目顺差继续创同期新高，货物顺差扩大为主要贡献项 二季度，经常项目顺差 775 亿美元，资本项目（含净误差与遗漏）逆差 965 亿美元（以下如非特指， 资本项目差额均包括净误差与遗漏项），不含净误差与遗漏的资本项目（即线上资本项目）逆差 510 亿美元，国际收支延续自主平衡格局（见图表 1）。 图表 1. 国际收支平衡表正式数据 国家外汇管理局， 二季度，经常项目顺差 775 亿美元，创历史同期新高，同比增长 70%；占当季名义 GDP 的比重为 1.8%，同比提升 0.7 个百分点；上半年，经常项目顺差合计 1664 亿美元，仅次于 2008 年同期 1777 亿美元的顺差规模，占名义 GDP 比重为 1.9%，均处于±4%国际认可的合理范围以内（见图表 2）。二季度经常项目顺差增加，主要反映了货物贸易顺差扩大的影响，其贡献了经常项目顺差同比增幅的 197%（见图表 3）。 2022 年 10 月 2 日 二季度对外经济部门体检报告 2 图表 2. 经常项目差额及其占名义 GDP 比重 图表 3. 经常项目差额及其构成 资料来源：国家外汇管理局，万得， 资料来源：国家外汇管理局， 出口维持高增长，带动货物贸易顺差扩大。二季度，我国国际收支口径的货物出口为 8407 亿美元，同比增长 10.3%，已经连续 8 个季度保持两位数增长；货物进口为 6649 亿美元，同比仅增长 2.4%；货物贸易顺差由上年同期 1127 亿美元扩大至 1758 亿美元，为历年同期最高水平（见图表 4）。在货物出口高增长背后，价格因素发挥了重要作用。海关总署数据显示，4-6 月中国出口价格同比增速分别为 8.9%、9.6%和 15.7%。受国内疫情扰动，中国出口数量在 4 月份出现负增长，不过 5、6 月份随着疫情形势明显好转，国内产业链供应链优势叠加稳外贸政策支持，促使出口数量迅速转为正增长，同比增速分别为 5.2%、5.5%（见图表 5）。 图表 4. 货物贸易差额分项情况 图表 5. 中国出口数量和价格月度同比增速 资料来源：国家外汇管理局， 海关总署，万得， 运输收入增加，服务贸易逆差继续收窄。当季，服务贸易逆差为 197 亿美元，同比缩窄 31%，创 2012 年以来同期新低。其中，运输服务为主要贡献项，逆差规模由上年同期 102 亿美元收窄至 53 亿美元，贡献了服务贸易逆差降幅的 57%。随着海外疫情政策逐步放开，跨境旅行支出增加，旅行服务逆差同比小幅增加，但仍明显低于疫情暴发之前的逆差规模。与 2019 年同期相比，二季度服务贸易逆差减少了 70%，仅旅行服务逆差便贡献了 67%（见图表 6 和 7）。 2022 年 10 月 2 日 二季度对外经济部门体检报告 3 图表 6. 服务贸易差额及构成情况 图表 7. 国际市场客座率与旅行支出金额 资料来源：国家外汇管理局， 资料来源：国家外汇管理局，万得， 外需对经济增长拉动作用进一步增强，警惕世界经济偏下行风险。二季度，货物和服务贸易合计顺差 1561 亿美元，同比增长 85%，占当季名义 GDP 比重为 3.5%，处于近年来高位；货物和服务净出口对当季GDP 同比增长的拉动作用为 1.0 个百分点，同比基本持平，环比提升 0.8 个百分点，成为当季 GDP 增速的主要贡献项，贡献率为 244.8%，而消费对 GDP 增速的贡献率则为-211.2%（见图表 8）。今年以来，海外主要央行竞相紧缩叠加俄乌冲突等一系列因素，导致本就复苏不足的全球经济进一步放缓。6 月份以来，主要国际机构竞相下调全球经济增长预期。8 月 23 日，美国白宫将今年美国经济增长预测值从 3.8%下调至 1.4%；9 月 21 日，美联储议息会议更是将今年美国经济增长预期值下调至 0.2%。这意味着，下半年外需对中国经济增长的拉动作用或将减弱。8 月份，我国出口同比增速意外回落，引发了市场对外需拐点的担忧，促成了 9 月份人民币汇率的加速调整，以致 9 月中下旬 跌破整数关口，并于 9 月底创下 2008 年以来的新低。 图表 8. 货物和服务贸易差额及其占 GDP 比重和对 GDP 拉动 国家外汇管理局，万得， 2022 年 10 月 2 日 二季度对外经济部门体检报告 4 二、短期资本净流出增加，直接投资