高歌“锰”进的电池新金属，钠电池的潜在受益者.docxVIP

1、 锰产业链：下游应用以钢铁为主，电池用锰需求快速增长 、 锰概况 锰是一种灰白色、硬脆、有光泽的黑色金属，纯净的金属锰比铁稍软，含少量杂质的锰坚而脆，在潮湿的地方会氧化。锰在自然界中广泛存在，土壤中含锰 0.25%。 图 1：锰的基本信息图 资料来源：国际锰协网站， 、 锰产业链 锰产业链涵盖从上游资源端到最终的回收端。矿源包括碳酸锰矿石、氧化锰矿石、混合型矿石和其他类型矿石，经过冶炼加工生产出硅锰合金、二氧化锰等产品，最终应用于钢铁、电池等多个领域。最终的回收端主要以锰渣为主，包括资源端产生的矿渣和冶炼端产生的冶炼渣。 图 2：锰矿资源及材料产业链示意图 任辉《我国锰矿资源及产业链安全保障问题研究》，整理 、资源端 南非拥有全球最大的锰资源储量，同时也是最大的锰资源生产国。根据 2021 年 USGS 报告显示，已探明的锰资源全球总量约 15 亿金属吨，其中 61%的锰资源集中在南非、澳大利亚两国；加蓬次之，占全球的 4.1%。 2021 年，全球锰资源产量为 2000 万金属吨，其中位于南非、加蓬、澳大利亚的锰资源分别贡献全球产量的 37.0%，18.0%以及 16.5%，位居前三甲。 图 3：2021 年各个国家锰资源储量（万金属吨） 图 4：2020、2021 年主要锰资源产国及产量（万金属吨） USGS USGS，整理 2021 年我国锰资源储量为 5400 万金属吨，占全球的 3.6%，以贫矿为主。我国锰矿石分为四类，分别是碳酸锰矿石、氧化锰矿石、混合型矿石和其他类型矿石。碳酸锰矿石占比最大，氧化锰矿石和其他类型矿石（包括硅酸锰矿、硫化锰矿和硼酸锰矿等）资源量较少。我国锰矿石的品位平均只有 22%，以贫矿为主，几乎没有符合国际标准的富矿石。品位中等及中等以下的贫矿需要通过选矿提高品位后才能利用，而碳酸锰矿品位需达到 25%以上，氧化锰矿品位需达到 30%以上。 根据百川盈孚数据，2021 年国内锰矿表观消费量 3831.9 万吨，进口量 3003万吨，若按照进口量/表观消费量作为对外依存度测算，我国锰资源对外依存度高达 78.4%。 、材料端 全球锰矿资源主要应用于锰合金。2020 年，全球锰矿石中 88%均用于锰合金产品，其次是金属锰、电解二氧化锰，占比分别为 8.3%、1.7%；其他还包括普通纯度硫酸锰、高纯硫酸锰、高纯度锰合金。硅锰合金是生产钢铁材料的重要功能性基础原料，在炼钢过程中对钢的合金化或微合金化有着重要的作用。 图 5：2020 年全球锰矿石生产产品分布 1.7%1.4% 0.3%0.2%8.3% 1.7% 1.4% 0.3% 0.2% 8.3% 88% 电解二氧化锰 普通纯度硫酸锰高纯硫酸锰 高纯度锰合金 国际锰协网站 硅锰合金是在矿热炉中生产的，以碳作为还原剂，还原出一定比例的锰矿、硅石等原料中的锰、硅、铁等元素，通过控制炉内的还原条件，可以生产不同牌号的硅锰合金产品。2022 年上半年，我国硅锰合金产量主要集中在内蒙、宁夏、广西三个地区，占比达到 77.5%。2022 年 6 月，硅锰合金的平均价格为 8109.5元/吨，由于需求疲弱叠加库存增加，自 2021 年 10 月以来，硅锰价格出现了下滑。 图 6：2022 年上半年各地区硅锰产量（万吨）及占比 图 7：硅锰合金平均价格（元/吨） 平均价:硅锰合金(6517):全国:上海金属网 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：百川盈孚，整理 资料来源：同花顺，截至 2022 年 9 月 28 日 二氧化锰 二氧化锰是一种非常稳定的过渡金属氧化物，是天然软锰矿的主要成分。二氧化锰可分为天然二氧化锰(NMD)、电解二氧化锰(EMD)和化学二氧化锰(CMD)等。 在所有的锰化工产品中，电解二氧化锰是产量最大和产值最高的品种，也是研究和应用最为全面、深入和持久的金属氧化物。 电解二氧化锰的生产企业包括湘潭电化、南方锰业、红星发展，其中湘潭电化是我国电解二氧化锰的龙头企业，2021 年产能达 12.2 万吨，市占率达到 25-30%，南方锰业全资子公司广西汇元锰业 2021 年产 7.5 万吨电解二氧化锰， 市占率约为 15%-18%，红星发展 2021 年电解二氧化锰产能 3 万吨/年，市占率为 6-7%。 四氧化三锰 电池级四氧化三锰主要用于锰酸锂、三元材料、磷酸铁锰锂，电子级四氧化三锰是制备锰锌铁氧体等软磁材料的重要原料，广泛应用于汽车、光伏、电子、家电、5G 通讯、电力、充电桩等行业，也可用于光学玻璃、热敏电阻等功能材料。四氧化三锰的生产企业主要是中钢天源，2021 年公司拥有 55,000 吨四氧化三锰产能（其中：电子级四氧化三锰 50,000 吨，电池级四氧化