风险与收益培训课件.pptVIP

◎ 无风险利率确定应注意的问题 （1）以国债利率作为无风险利率是假设政府没有违约风险，但在一些新兴的市场，曾经出现过政府无法偿付到期债务的现象，因此，需要根据实际情况进行调整。 （2）如果存在的以外币计量的投资或融资活动，还需要计算外汇风险对一国国债利率的影响。 第六十三页，共一百零二页。 三、无风险利率与风险溢价 （二）市场风险溢价 风险溢价是指投资者将资本从无风险投资转移到一个风险投资时要求得到的“额外收益”。 ☆ 基本步骤： ① 确定代表市场指数的市场投资组合 ② 确定抽样期间 ③ 计算这个期间市场投资组合或股票指数和无风险资产的平均收益率 ④ 确定风险溢价，即市场投资组合收益率与无风险资产收益率之间的差额 1.历史风险溢价 历史数据分析法 第六十四页，共一百零二页。 ☆ 美国市场不同时期的风险溢价 表4- 7 美国市场风险溢价历史数据 历史时期（年） 股票－短期政府债券 股票－长期政府债券 算术平均数（%） 几何平均数（%） 算术平均数（%） 几何平均数（%） 1928—2011 7.55 5.62 5.79 4.10 1962—2011 5.38 4.02 3.36 2.35 2002—2011 3.12 1.08 -1.92 -3.61 第六十五页，共一