中国黄金珠宝行业零售情况、盈利能力、行业营运能力及发展趋势分析.docx

中国黄金珠宝行业零售情况、盈利能力、行业营运能力及发展趋势分析 ? ? 一、黄金珠宝行业发展情况分析 ? ? 1、黄金珠宝行业零售情况分析 ? ? 珠宝零售业将逐渐加速发展， 我国珠宝行业正由数量型增长转向质量效益型增长， 龙头企业持续收益。随着供给侧结构性改革的深入推进，国民经济发展重心由规模增长逐渐转向高质量增长，对黄金珠宝行业的发展产生了显著的影响。重设计、重品质、重服务俨然成为黄金珠宝企业实现可持续发展、占据有利市场份额目标的共识。 ? ? 我国珠宝首饰行业的发展是伴随着我国居民购买力的提升不断发展。20世纪90年代，珠宝首饰消费真正地走入了百姓家庭，迎来了快速发展的阶段，而且少数国外奢侈品牌及香港的珠宝品牌开始进入中国。到上世纪90代末，我国的黄金首饰生产企业已达500多家，珠宝玉石首饰生产企业已达4000多家。 ? ? 珠宝行业从2016年9月开始迎来复苏， 2017年以来则有了明显好转。 2017全国限额以上单位金银珠宝零售额同比增长5.6%，增速同比提升5.6pp； 2018延续复苏态势，但受三四线城市棚改货币化收紧、地产财富效应转变为挤出效应等影响复苏力度减弱， 1-7月全国限额以上单位金银珠宝零售额同比增长7.5%，增速同比提升0.3pp。 ? ? 品牌化进程加速，头部品牌受益于集中度提升。跟踪的6家A股主流黄金珠宝公司， 2018年上半年等权平均收入增速为11.2%（2015-2017年收入增速分别为-1.4%、-7.6%、 18.4%）。 其中全国性镶嵌龙头公司表现最为突出，营收同比增长26.7%， 归母净利润同比增长33.9%。观察三四线城市珠宝消费，强烈感受到国内珠宝首饰正经历价格驱动向品牌驱动转型阶段，消费者对于全国性品牌认知加强、加盟商优先选择盈利能力强的头部品牌，品牌、产品、渠道全面发展的龙头公司将受益于行业集中度提升红利。 ? ? 金银珠宝不同于普通商品的一个重要特点是其具有消费和投资双重属性，其中消费属性主要以节庆、婚庆、旅游市场作为依托，侧重于黄金、铂金、钻石类饰品，投资属性主要以收藏、保值作为依托，侧重于黄金、宝石、玉石类饰品。我国珠宝市场投资需求占比达到40%；其次婚庆珠宝市场需求位居第二，占比为25%；节庆珠宝需求占比也高达15%。其余需求模式规模占比相对较小。 中国珠宝市场需求构成（单位：%） ? ? 中国的黄金文化几千年来一脉相承，黄金自古以来就是权力和财富的象征，在百姓的吉祥民俗中，出生、结婚、死亡处处包含黄金的印记。根据Frost Sullivan的统计，黄金饰品占到国内珠宝首饰销售额的一半以上达到52.13%，是最主导的品类，也是近年来零售额增长最快的品类。其次随着人们欣赏水平的转变和审美意识的提升，珠宝镶嵌产品需求逐渐增加，零售额占比为27.75%。 中国珠宝首饰市场各类产品零售额占比（单位：%） ? ? 中国黄金首饰消费量增长很快，于2008年超越美国和中东，跃居全球第二。2004年中国黄金需求量占全球比重仅为8.69%，2013年占比已上升至49.32%。 ? ? 黄金饰品是中国大陆消费最多的珠宝首饰产品，2016年占比在30%以上。总体来看，中国金饰需求自2013年的顶峰进一步下滑，供应紧张的状况制约了市场。2013年，黄金价格大幅下滑，激发消费者购买欲望，使得当年黄金饰品消费量大幅增长，达到1176吨； 2014-2016年国内黄金首饰需求持续下降，2016年需求下降至17%，年度消费量为629吨。估算，随着消费观念的转变2017年国内黄金首饰需求量占比将继续维持在30%以上，水平相对稳定。 ? ? 与发达国家相比，我国人均珠宝消费额低于世界其他主要国家，成长空间非常广阔。如2017年，我国人均珠宝消费额仅为60.31美元，同一期的美国消费市场为319.56美元、日本消费市场为190.64美元。分别为中国的5.31倍、3.16倍。 ? ? 中国市场与发达国家差距大，深究最主要是经济实力差距明显，且民众尚未有珠宝投资的意识。未来，随着中国经济实力的提升以及民众对珠宝投资的需求，珠宝行业需求会进一步被驱动。 2010-2017年各国人均珠宝消费金额情况 ? ? 目前，婚恋市场仍然是珠宝消费占比最大的需求，维持着珠宝行业的刚需。我国婚庆市场从传统的三金（黄金项链、黄金手镯、黄金耳环）到如今的三金一钻（三金加钻石），构成了大多数地区的结婚大件；个别地区如江浙、福建一带对结婚大件需求更甚。同时钻石代表着爱情与婚姻的见证（钻石恒久远，一颗永流传、情定一钻，缘起三生等寓意），已得到消费者的认可，成为结婚必需品。 ? ? 纵观2001-2017年中国结婚对数及结婚率，可以发现从2013年起，我国结婚率呈下降趋势，但整体而言，每年结婚对数依旧处在1000万对左右，故婚庆市