布洛克财务管理基础第16版中文PPT 译_16e_Chap015.pptxVIP

15投资银行———公募与私募Block, Hirt, and Danielsen财务管理基础第16版学习目标投资银行是提供重要咨询服务的中间人投资银行承担公司证券的发行风险及成本新证券的发行可能会稀释每股收益投资银行帮助公司做出公募或私募融资的决定杠杆收购在很大程度上依赖于公司的债务15-表15-1投资银行的作用投资银行是需要资金的公司与投资者之间的纽带投资银行负责设计证券发行方案并向公众出售证券在过去十年中投资银行业发生了一些变化15-表15-2投资银行业的竞争竞争已经成为开展投行业务的新方式，适者生存并繁荣筹集资金成为一个全球议题，企业需要变得强大才能赢得竞争资本集中使得大公司能够承担额外的风险，并满足资本市场的需求国家间企业的兼并正在进行，外国银行购买美国公司，反过来美国银行也购买外国公司。15-功能列举投资银行是证券发行的中间人承销商做市商顾问代理人15-承销商投资银行与公司签订购买证券并将证券转售给其他证券交易商和公众的合同承担“直接发售”从销售公司购买证券承担发行风险尽力而为直接以佣金为公司出售证券15-做市商买入和卖出证券以确保发行市场的流动性提供对的公司研究来引起关注15-顾问持续提供顾问服务待出售证券的类型分销股数或分销单位出售时间讨论公司在股票销售之前是借入资金还是等待为兼并和收购、杠杆收购以及公司重组提供咨询服务15-代理人为有意向的以下投资人出售证券的公司或个人非公开出售保险公司养老基金富有的个人投资银行对这些潜在投资者进行询价比较并与之谈判，为公司促成最佳交易15-表15-3图15-115-承销过程主承销投资银行会要求其他投资银行分担风险并协助分销它们组成一个承销团承销团成员作为批发商将股票分销最终出售给经纪人和交易商经纪人和交易商将股票出售给公众15-价差承销价差是承销参与人的总薪酬分销层次越低，股票价格越高证券转售的层级跨度越大，潜在利润越高发行价金额越大，价差百分比越小15-图15-215-表15-4表15-5证券定价主承销银行将进行深入分析以确定公司价值公司行业财务特征预期收益股息支付能力15-证券定价基于承销商认为的合适的估值技术暂定分销价格与同行业中类似公司的价格进行比较 预期的公众需求抑价价格设定略低于当前市价当增发普通股时有助于确保市场接受证券15-表15-6债务资本市场排名 股权资本市场排名资料来源：稀释公司发行额外证券时面临的问题对当前流通股的实际或感觉上的稀释效应使每股收益变动在时间上滞后股票暂时走弱，随时间推移而消失增发获取的收益可以增加公司利润15-稳定市场投资银行在分销过程中稳定股票价格当证券的市场价格低于发行首次公开发售价格时回购证券操纵证券市场价格是违法的支撑承销价格则是罕见的例外为了平稳市场功能可以接受暂时稳定市场的行为15-图15-3图15-4售后市场研究表明，首次公开募股往往在即时的售后市场表现良好各国股市首次公开募股的价格都被低估了首次公开募股后三年交易中，不包括第一天的价格跳涨，IPO的回报率比同类公司低约7%能从承销商那里以发行价购买首次公开交易的股票，对投资者来说是一桩好买卖15-搁置登记允许大型公司提交一份综合登记声明概述公司未来两年的融资计划在市场条件合适时，公司可以不经美国证券交易委员会的批准发行证券常用于债务发行，股权市场的利用率相对较低公司不希望提前公布股权稀释15-《格雷姆-里奇-比利雷法案》取代 《格拉斯-斯蒂格尔法案》1999年，美国国会通过了 《格雷姆-里奇-比利雷法案》，废除了大萧条时期制定的将银行服务、经纪、保险和投资银行业务分开的法律。美联储和财政部持续保有权力限制银行活动通过制定严格的存款准备金率，允许实力较强的银行进入风险资本市场15-公开融资与私人融资由于主观选择或客观环境，许多公司宁愿保持私人控制下的金融活动限制金融活动以直接交易与银行商谈保险等公司15-公开的优点公司获得更多的资金公开证券的声望可能有助于银行谈判、高管招聘和产品营销能够发行有价证券收购其他公司能够用股权代替现金收购其他公司15-公开融资的优点15-投资者实现更大的流动性 使投资组合多样化有助于不动产计划 公开的缺点公司必须向证券交易委员和州政府提交文件以向公众提供所有信息烦琐、耗时且成本高昂必须披露有关利润率和产品线的重要公司信息面对证券分析师和大型机构投资者的短期业绩压力短期业绩对长期利益的巨大压力小公司上市成本相对较高15-公开发售每次公开募股之前都必