货币替代理论述评.docVIP

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  • 2022-11-15 发布于广东
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货币替代理论述评 文档信息 : 文档作为关于“金融或证券”中“金融资料”的参考范文,为解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容素材摘取等相关工作提供支持。正文9844字,doc格式,可编辑。质优实惠,欢迎下载! 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 文1:货币替代理论述评 2 一、货币替代的内涵 2 二、货币替代发生机制理论 3 四、货币替代的经济效应 6 四、对我国的启示 7 文2:汇率决定中的货币替代 8 一、相关文献回顾 9 (一)汇率的弹性价格货币分析模型 9 (二)汇率的粘性价格货币模型 9 (三)汇率的资产组合模型 10 二、基于货币替代的汇率决定模型 11 三、模型的实证检验 13 (二)实证检验 13 四、结论 15 参考文摘引言: 15 原创性声明(模板) 16 文章致谢(模板) 17 正文 货币替代理论述评 文1:货币替代理论述评 货币替代现象是全球经济一体化和资本市场发展的产物。Chetty最早提出了“货币替代”的概念,认为其是美国国内的准货币与货币之间的替代。但是Chetty将货币替代局限于准货币与法定货币之间的替代。Chen首度对国别间的货币替代现象进行了描述性研究,遗憾的是他的研究没有基于实证基础。这一遗憾很快被Miles弥补,他在Chetty的基础上建立了新的效用函数,测算了生产服务函数中本外币之间的替代弹性。此后,货币替代问题正式进入了主流经济学的研究范围,形成了以货币需求理论为基础的,包含货币替代的内涵、发生机制、影响因素及经济效应为主要内容的货币替代理论。 一、货币替代的内涵 目前,学术界对货币替代内涵的解析主要基于货币职能、货币替代影响因素、区分货币替代与资产替代及货币需求动机等四个方面。 1.基于货币职能的定义。Cuddington.Calvo等认为,货币替代现象和资本流动现象的区别在于货币的职能不同,以优化资产或者平衡资产组合为目的的资本流动和货币替代的最根本区别在于后者集中于货币的交易性需求这一概念。Handa认为货币替代发生时,不仅仅是外币替代本币执行交易媒介的职能,还有保值和贮藏的职能。因此,基于货币职能的定义认为货币替代是一国货币替代另一国货币执行三大职能:交易媒介、保值和贮藏、记账单位。 2.基于货币替代影响因素的定义。货币替代的产生和变化是基于国内经济基础及其变化之上的。这一观点得到了诸多学者的认可,如Marquez认为,对本币和外币的需求受到一国经济变化的影响,其中的传导机制是经济变量会影响持币的机会成本,进而决定持币比例。姜波克等认为,货币替代是一国居民对本币币值的稳定性失去了信心,或本币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换,从而外币在货币职能方面全部或部分地取代本币,并且不需要货币的完全自由兑换。 3.区分货币替代与资产替代的定义。Mizen等提出货币替代是一种均衡状态的观点,其实质是资产组合根据机会成本的变化不断调整。Sahay等也认为,货币替代是两种货币在作为支付手段和记账单位时的交叉使用;而资产替代则更多地是发挥保值和贮藏的功能。 4.基于货币需求动机的定义。凯恩斯对货币需求的动机进行了分类:一是持币人为购买国外的商品和服务而选择持有部分外国货币,即是出于交易动机,此时外币执行支付手段和交易媒介的职能,保障流动性需要,满足交易需求,此时的货币替代是典型意义上的货币替代而非资产替代。二是持币人出于消除或防范经济活动中的不确定因素的考虑,而选择持有一部分外币,此时外币执行保值和贮藏职能,满足风险防范需求,此时的货币替代兼有货币替代和资产替代的性质。三是持币人利用资本市场的高度发达性,以获得最大投资收益为目的而选择持有外币或外国资产,此时外币已成为一种资产,满足投资需要。 二、货币替代发生机制理论 西方学界对于货币替代问题的研究,最早是从货币替代的发生机制开始的,并形成了货币服务的生产函数理论、货币需求的边际效用理论、货币需求的资产组合理论和货币的预防需求理论四个具有代表性的理论。 1.货币服务的生产函数理论。Miles的生产函数理论认为:货币替代的产生机制在于外币和本币所具有的服务水平和持币成本(即借款利率)不同,持币人会据此做出持币结构的调整:持币成本相同时增持服务水平高者,服务水平相当时增持持币成本低者。很多学者对该理论进行了不断的修正及发展,Marquez在1987年发表了《开放经济的货币需求》一文,他与Miles的基本假设是相同的,通过最优化分析发现最优国内货币余额与国内外利率、预期贬值率和货币服务水平有关。 2.货币需求的边际效用理论。Bordo和Choudhfi(1982)对货币需求函数进行了修正,他们将服

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