试谈有价证券的价格决定.pptVIP

第三章有价证券的价格决定 任何资产的价格应该等于未来收入流的贴现，即未来收入流的现值 第一页，共三十四页。 3.1 债券估价 3.1.1 债券定价（估价）步骤 债券的未来现金流入： 支付的利息和到期时偿还的本金（面值）。 所以：债券的价值=利息的现值+面值的现值 第二页，共三十四页。 步骤1、确定债券现金流量 到期前支付的利息和支付方式 到期的票面价值 步骤2、确定贴现率k： 贴现率也称应得收益率，应当反映该债券包含的风险。 步骤3、以估价模型估价 第三页，共三十四页。 3.1.2 债券价值的评定 1、附息债券的价值评定 附息债券：利息的支付按期发放。例： 面值100的债券，票面利率8%： 如果是年付利息，则每年支付8元利息；在到期日支付最后一次利息，并按面值归还本金 如果是一年支付两次利息，即每半年支付4元，在到期日支付最后一次利息，并按面值归还本金 第四页，共三十四页。 所以附息债券得现金流量为： 每年（或每付息周期）有利息A流入，到期时另有面值金额流入。 估值公式为： 第五页，共三十四页。 附息债券基本估值公式为： 第六页，共三十四页。 例1：某附息债券2006年9月1日发行，期限为10年，票面利率为12%，面值为100元。每年付息一次。目前（2008年9月1日）该债券的应得收益率为7%，该债券现在的价格