2022中财金融学第06讲金融资产与价格.pptxVIP

金 融 学;一、本章主要内容与结构安排;从金融学的内在联系把握金融资产理论 ——本章与各章的主要联结点; 金融工具 金融资产 金融工程 套利定价 金融风险 系统风险 资产收益 资产配置 效益边界 资产价格 内在价值 非系统风险 有效市场假说 资本资产定价 市盈率与市净率 无套利均衡机制 股权类金融工具 债权类金融工具 衍生类金融工具 合成类金融工具;●金融工具(Financial Instrument):经济主体之间签订的说明交易双方的所有权关系或债权关系的金融契约或合同。 ◎金融工具一般具备法律性、流动性、收益性和风险性四个特征. ●金融资产〔Financial Asset〕:具有价值并且能够给持有人带来收益的金融工具 ◎金融资产是对应于实物资产而言的 ◎金融资产是从持有者角度而言的 ◎金融资产一般具备五个根本要素;●内在价值:证券的内在价值，也称证券的真值或理论价值，依据有价证券未来获利能力与市场利率之比测算的现值。一般证券的价格是围绕其内在价值上下波动的。 ◎计算证券的内在价值，一般采用现金流贴现法 ◎内在价值是估计值，而不是精确值 ◎在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须做相应的调整． ;●金融工程：广义上，指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术，不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各方面 ▲金融工程的技术主要有：无套利均衡分析技术和分解、组合与整合技术 ▲金融工程的技术核心在于对新型金融产品或业务的开发设计、对已有工具的开展应用和运用组合分解技术，将已有的金融工具复合出新的金融产品 ;1.如何把握金融资产的配置与组合?;1.如何把握金融资产的配置与组合?;2.如何把握金融资产的价格?; 票面价格 直接发行: 私募价格(由发行者决定) 发行价格 承销价格 代销价格 间接发行 中标价格 认购价格 转让价格(证券行市) ;?金融市场上各种资产价格随时都在变化 ?证券市场价格水平衡量：价格指数 ▲证券市场价格总体水平及其变化采用指数来衡量。 ▲按不同品种分为股票价格指数、债券价格指数、基 金价格指数等. ▲按指数包容的样本数量分为综合指数和成分指数. ;4.如何理解证券价值评估问题?;5.如何对证券的价值进行评估?;5.如何对证券的价值进行评估?;6.如何理解金融资产的选择与组合问题?;7.何为套利与无套利？;7.何为套利与无套利？;8.如何理解金融资产的定价原理?;?套利定价模型〔APT〕： ▲以收益率形成过程中的多因子模型为根底，认为证券收益率与一组代表影响证券收益率的根本因素线性相关 ▲根本机制:在给定资产收益率计算公式的条件下，根据套利原理推导出资产价格和均衡关系式 ?资产定价中的金融工程技术主要有无套利均衡分析和金融工具的分解、组合与整合 ▲金融工程技术设计的特点：剥离与杂交;指数化与证券化 ;保证金机制 ;业务表外化 ;9.如何理解有效市场理论？;?利息转化为收益的一般形态以后，利率就成为衡量无风险报酬的最根本的尺度,利率变化与金融资产价值的变化方向相反 ? 利率变化对资产价格的影响机制;? 金融资产价格与汇率变化关系的具体表现;Harry M. Markowitz(1952) 其资产组合理论被认为是现代资本市场理论诞生的标志 ;我国证券市场股票综合指数走势图 〔收盘〕;深证股票成分指数走势图;;;2021年上海、深圳两地平均市盈率;2002-2021年深圳股票市场平均市盈率;金融工具;金融资产的价格;市场估值 与定价原理;资产价格与利率;;●金融风险:金融资产未来收益或损失的不确定性. ◎金融资产持有人承受的风险有：信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险、政策风险和道德风险等. ◎系统性风险〔Systematic Risk〕:无法通过资产组合躲避的风险