《国际金融（第六版）》第6章外汇风险管理.ppt

6.4.1　外汇风险管理程序 (1)风险识别,即识别各种可能减少企业价值的外汇风险。外汇风险包括交易风险、经济风险、折算风险和国家风险,不同的企业面临着不同种类的风险,企业必须根据自己的业务活动判别可能面临的风险状况,以便对症下药。 (2)风险衡量,即衡量外汇风险带来潜在损失的概率和损失程度。前面已经介绍了汇率预测,以及计量和评价外汇风险的基本方法。通过外汇风险衡量,企业可以比较准确地知道外汇风险带来损失的概率和损失程度,从而为企业下一步选择风险管理方法奠定基础。 ((3)风险管理方法选择,即选择适当的风险管理方法,最有效地实现企业预定的外汇风险管理目标。每一种外汇风险管理方法都有自身的优势和劣势,需要企业根据自己所处的风险状况进行甄别和筛选。不同的外汇风险管理战略在一定程度上决定了不同的风险管理方法。 (4)风险管理实施,即通过具体的安排,落实所选定的外汇风险管理方法。企业需要进行内部的业务调整、资金调整、币种调整,以及在外部寻找合作伙伴、交易对手、签订外汇交易合同等,具体实施风险转移和控制。 (5)监督与调整,即对外汇风险管理方法实施后的效果进行监督与评估,每种方法都有评估的依据,如根据成本收益准则做出判断,选择收益最大化的方法。另外,外汇市场时时风云变幻,没有哪种方法可以拿来便一劳永逸。企业必须持续地对公司风险管理方法和风险管理战略的实施情况和适用性进行监督,根据市场和自身的情况,对自己的战略战术进行监控管理,适时做出调整。 6.4.2　外汇风险管理手段 外汇风险管理手段从总体上可以分为三类:外汇风险控制、外汇风险融资和内部外汇风险抑制。风险控制和内部风险抑制通常包括为了提高企业价值而进行的各种投资(或放弃投资)决策,风险融资是指为弥补损失而进行的各种融资决策。 1.外汇风险控制手段 外汇风险控制是指通过降低风险损失概率以及风险损失程度(规模)来减小风险成本的各种行为。通常把主要为了降低损失概率的行为称为风险防范手段,而把主要为了降低损失程度的行为称为风险降低手段。 外汇风险控制通常可以从两个方面做出努力: (1)减少外汇风险业务。涉外企业或跨国公司可以通过减少风险业务数量来降低风险。例如,减少使用外币种类,或者根本不持有任何外币净头寸。对风险行为的数量加以控制,主要是为了降低风险发生的概率。最极端的情况是将风险行为降到零,也就是公司不从事任何与外币沾边的活动,或者无论进出口、投融资活动都要求使用本币计价结算,这种极端的方法称为风险回避。这种做法的最大缺陷在于,更多地考虑和回避了风险业务的损失,却因此丧失了风险业务可能带来的收益。而且在经济开放条件下,即使根本不与货币兑换或折算打交道,也无法彻底规避汇率变动产生的经济风险的影响。 (2)提高外汇风险预防能力。企业根据市场需要和业务发展计划开拓海外业务,不必害怕风险业务数量,而是提高这些业务的风险预防能力,提高外汇风险业务的安全性,从而降低风险的损失概率和损失程度。具体讲,就是要增强企业外汇风险防范与管理的能力,提高汇率预测的准确度及风险管理办法的有效性。 2.外汇风险融资手段 外汇风险融资也称为损失融资(loss financing),是指获取资金、用来支付或抵偿外汇风险损失的各种手段。根据风险补偿的资金来源,可以分为三种风险融资方法:自留、购买保险合同和套期保值。这些方法并不是完全相互独立的,企业根据风险补偿的实际需要,经常将它们结合在一起使用。 (1)自留。它是指企业自己承担部分或全部的外汇风险损失。自留往往被称为自我保险。 在自留融资方法下,企业可以用内部资源和外部资源来弥补损失。内部资源包括:正常生产活动的现金流、自由运营资金、专门为风险融资而进行的流动资产投资,以及通过变卖其他资产获取的资金。外部资源包括:对外借债以及发行新股。但在遭受了重大损失后,外部资源的筹资成本通常比较高。 (2)购买保险。通过购买保险,企业可以把外汇风险损失转嫁给保险公司。国际上有许多保险公司提供与外汇风险有关的保险险种,例如种类繁多的汇率波动险和利率波动险等。购买相关的保险,对涉外企业而言是一种省时省力的好办法。但是,在我国和许多发展中国家,保险市场不发达,还没有开发出分担企业外汇风险的相关险种,因此还无法大量通过购买保险的方法来弥补企业的外汇风险损失。 (3)套期保值。本书第Ⅰ篇曾经详细介绍了外汇交易中使用的衍生金融工具,它们都是典型的外汇风险管理工具。外汇衍生产品能够在一定程度上消除汇率的不确定性,企业只承担约定汇率与当前即期汇率之间的价差风险,而由交易对手承担约定汇率与未来即期汇率之间的价差风险,从而在企业与套期保值对手之间实现了外汇风险的分摊。 内部风险抑制是指企业通过内部业务的管理调整来降低外汇风险的各种手段。 3.内部外汇风险抑制手段 　(1)分散化。企业的经