第十八章股利政策财务管理北京理工肖淑芳.pptVIP

股票回购 股票回购的原因: 实行管理阶层认股权计划 与其他公司合并 成为非上市公司 注销股票 股票回购 -- 发行公司在公开（二级）市场上，或通过自我认购回购股票. 第三十一页，共四十三页。 18-* 第 18 章 股利政策 第一页，共四十三页。 股利政策 消极的与积极的 股利政策 影响股利政策的因素 股利的稳定性 股票股利与股票分割 股票回购 管理上的考虑 第二页，共四十三页。 剩余股利政策 企业运用盈余及由权益资本增加的优先证券来为那些净现值为正的方案融资. 如果满足了所有可接受的投资机会后有剩余的盈余，那么这些盈余将以现金股利的形式分配给股东. 这是一种消极的股利政策. 现金股利的支付会影响股东财富吗? 如果会，什么样的股利支付率将使股东财富最大化? 第三页，共四十三页。 股利无关论 MM 认为股利支付对股东财富的影响恰好被其他融资方式所抵消了. 外部融资引起股权稀释后的普通股每股现值加当期股利支付=当期支付股利前的普通股每股市价. A. 当期股利与留存收益：当企业作出投资决策后，它必须决定（1）留存收益（2）还是支付股利 第四页，共四十三页。 股利无关论 MM and 总价值原则 保证，除股利支付率不同外，所有其他方面都相同的两个企业的市场价值加当期的股利的总和是相等的. 投资者能够自制任何一种公司可以支付，但当期没有支付的股利水平。如果股利水平低于（高于）投资者所期望