第二章财务管理基础.pptVIP

方差 方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。 标准差　　 标准离差率 对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值 第六十三页，共一百零六页。 第六十四页，共一百零六页。 　　　　 Ｐ　 　　Ｒ 　　　　偏差的平方好　　　 0.5 　　　20% 　（20%－12%）2中　　　 0.3　　　 10% 　（10%－12%）2差　　　 0.2　　 －5% 　 （－5%－12%）2　　 期望值 ＝20%×0.5＋10%×0.3＋（－5%）×0.2＝12%　　 方差＝（20%－12%）2×0.5＋（10%－12%） 2×0.3＋（－5%－12%）2 ×0.2 第六十五页，共一百零六页。 【例·计算题】某企业准备投资开发新产品， 现有甲乙两个方案可供选择，经预测，甲乙两个方案的收益率及其概率分布如下表所示： 　 市场状况 概率 收益率 甲方案 乙方案 繁荣 0.4 32% 40% 一般 0.4 17% 15% 衰退 0.2 －3% －15% 　 （1）计算甲乙两个方案的期望收益率；　（2）计算甲乙两个方案收益率的标准差；　（3）计算甲乙两个方案收益率的标准离差率；　（4）比较两个方案风险的大小。 第六十六页，共一百零六页。 【答案】　（1）计算期望收益率：甲方案期望收益率＝32%×0.4＋17%×0.4＋(－3%)×0.2＝19%乙方案期望收益率＝40%×0.4＋15%×0.4＋(－15%)×0.2＝19%（2）计算收益率的标准差： 甲方案标准差＝　　　　＝12.88% 乙方案标准差＝　　　　＝20.35%（3）计算收益率的标准离差率：甲方案标准离差率＝12.88%／19%＝0.68乙方案标准离差率＝20.35%／19%＝1.07（4）乙方案的风险大于甲方案。理由：乙方案的标准离差率大于甲方案。 第六十七页，共一百零六页。 【方案决策】　　 1.单一方案在预期收益满意的前提下，考虑风险 标准离差率设定的可接受的最高值，可行　　 2.多方案【决策规则】风险最小，收益最高如果不存在风险最小，收益最高的方案，则需要进行风险与收益的权衡，并且还要视决策者的风险态度而定。 第六十八页，共一百零六页。 【例·单选题】已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（D）。　　A.方差 　　 B.净现值 　　C.标准离差 　　D.标准离差率 【例·单选题】（2002年考题）某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（B）。　　　　A.甲方案优于乙方案　　B.甲方案的风险大于乙方案　　C.甲方案的风险小于乙方案　　D.无法评价甲乙方案的风险大小 第六十九页，共一百零六页。 （三）风险对策 规避风险 ①当风险所造成的损失不能由该项目可能获得利润予以抵消时，避免风险是最可行的简单方法。②放弃可能明显导致亏损的投资项目；新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制。 减少风险 ①减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度②减少风险的常用方法有：进行准确的预测，如对汇率预测、利率预测、债务人信用评估等；采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险等。 转移风险 ①企业以一定代价(如保险费、赢利机会、担保费和利息等),采取某种方式(如参加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等),将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失。②如向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。 接受风险 接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。 第七十页，共一百零六页。 （四）风险偏好 类型 决策原则 风险回避者 当预期收益率相同时，选择低风险的资产；当风险相同时，选择高预期收益率的资产。 风险追求者 当预期收益率相同时，选择风险大的。 风险中立者 选择资产的惟一标准是预期收益率的大小，而不管风险状况如何。 　【提示】一般的投资者和企业管理者都是风险回避者，因此财务管理的理论框架和实务