第六章基金投资[1].ppt

郑州大学　证券与投资　　朱永明 对冲基金概述 定义 通过私募合伙的组织形式或离岸形式以避开管制；采取杠杆多头或各种套利技术和投资策略，采取奖励性佣金的基金。 对冲 Hedging 通过在期货市场做一份与现货市场种类、数量相同、交易仓位相反的合约来抵消现货市场交易中价格风险的交易方式。 另一层含义 低估资产做多头、高估资产做空头，利用财务杠杆获利。 第三十一页，共五十九页。 郑州大学　证券与投资　　朱永明 对冲基金分类 宏观基金：根据估价、外汇及利率所反映的宏观经济形势进行操作。一般使用4—7倍的杠杆。利用一国或一地区经济的不稳定进行大规模操作。社会经济风险较大。 相对价值基金(Relative Value)：针对各种证券价值的波动变化，进行套利。杠杆率使用大。自身风险较大。 对冲基金的发展状况 90年代以后，随着金融管制放松和金融工具创新的发展，经济金融全球化的发展，对冲基金发展迅速。目前约有4000家对冲基金，管理资产在3000---4000亿水平。 第三十二页，共五十九页。 郑州大学　证券与投资　　朱永明 对冲基金 共同基金 投资人数 严格限制，个人资产在500万 无 操作 无限制，由管理人决定，用杠杆等 有 监管 不足100人组成的投资机构不监管 严格监管 筹资方式 私募 公募 能否离岸设立 离岸设立有避税、避开监管的好处 不能 信息披露程度 信息不公开，不披露财务及资产状况 信息公开 基金管理人报酬 固定管理费1%--5%，年利润5%-25%奖励 固定管理费 管理人参股问题 能 不能 投资者撤资问题 有明显限制，提前30天—3年 无限制或很少 可否贷款交易 可以 不可以 规模 规模小，全球约3000亿 规模大约3万亿 业绩 优良90—98年平均回报率17% 相对逊色 第三十三页，共五十九页。 郑州大学　证券与投资　　朱永明 （六）按组织结构及投资理念分类 保本基金指在一定期限内，对投资者所投资的本金提供一定比例保证的基金。 交易所交易基金（Exchange Traded Fund，ETF）是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股票的所有权。机构投资者以这一篮子股票为担保，将其分割为众多单价较低的投资单位即ETF基金份额。投资者既可以在证券交易所买卖ETF，又能够通过赎回ETF单位换得所存托的一篮子股票。 第三十四页，共五十九页。 郑州大学　证券与投资　　朱永明 （六）按组织结构及投资理念分类 上市开放式基金（Listed Open-ended Fund，LOF）指在交易所上市交易的开放式证券投资基金，投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买卖。 风险投资基金是以未在证券市场公开上市的高新技术企业为主要投资对象，通过组合投资降低风险，并以退出战略实现盈利的投资基金，也称创业投资基金。 基金的基金（Fund of Funds)是以证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由各种基金组成。 第三十五页，共五十九页。 郑州大学　证券与投资　　朱永明 七、基金收益 基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。 　 1、基金收益来源 　 具体地说,基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入 2、基金收益分配 第三十六页，共五十九页。 郑州大学　证券与投资　　朱永明 2、基金收益分配 （1）基金收益分配的原则 ①基金收益分配比例不低于基金净收益的90%； ②基金收益每年分配一次,分配在基金会计年度结束后的四个月内实施； ③基金当年收益弥补上一年度亏损后,才可进行当年收益分配； ④基金投资当年亏损,则不进行收益分配； ⑤每一基金单位享有同等分配权； ⑥基金收益分配后每基金份额净值不能低于面值 第三十七页，共五十九页。 郑州大学　证券与投资　　朱永明 2、基金收益分配 基金收益分配的方式 基金收益分配一般有两种方式: ①分配现金。这是基金收益分配的最普遍的形式。 ②分配基金份额。分配基金份额类似于“送股”，即将投资者应分得的收益再投资于基金,并折算成相应数量的基金单位,这实际上是将应分配的收益折合为等额的、新的基金单位送给投资者，这种分配形式实际上是增加了基金的资本总额。 第三十八页，共五十九页。 郑州大学　证券与投资　　朱永明 八、证券投资基金业发展史 自二十世纪二十年代美国基金业开始兴起，经过八十多年的发展，美国基金在全球基金中占主导地位。主要表现在： 一是在世界各国基金中，美国的基金在资产总值上占59.82%，