第四章项目投资分析的经济方法.ppt

第四章 作业评讲 项目投资分析的经济方法 第一页，共三十二页。 年份 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 －1500 －1600 800 1200 1200 1200 1200 净现金流量现值 －1500 -1454.56 661.12 901.56 819.6 745.1 677.4 累计净现金流量 －1500 -3100 －2300 －1100 100 1300 2500 累计净现金流量现值 －1500 -2954.56 -2293.44 -1391.88 -572.28 172.82 850.22 1、解： 试计算净现值、净年值、净现值率、内部收益率、静态投资回收期、动态投资回收期(i=10％)； 第二页，共三十二页。 净现值=850.2（万元） （5）内部收益率： 第三页，共三十二页。 第四页，共三十二页。 2、某项目投资期3年（每年年初投入2000万元），第4年初投产，投产时垫支500万元流动资金，寿命5年，5年中每年增加销售收入3600万元，经营成本（即付现成本）每年增加1200万元。所得税率25%，资金成本率10%，无残值。求该项目的投资回收期和净现值，判断该项目是否值得投资？ 解： 折旧费 = （6000－0）/5 =1200（万元） 年所得税= （销售收入－付现成本－折旧费）×25% =（3600－1200－1200）×25%=300（万元） 第0～2年投资期各年的净现金流量 = －2000万元 0 1 2 3 4 5 ………8 2000 2000 2000 500 ？ 第五页，共三十二页。 投产期各年（末）的净现金流量： 第3年（投产第1年）=垫支流动资金） = －500 第4～7年= 销售收入－（付现成本＋所得税） = 3600－（1200＋300）=2100（万元） 第8年=（销售收入＋收回垫支流动资金）－（付现成本＋所得税） = （3600＋500）－（1200＋300） = 2600（万元） 各年的净现金流量编制成表： 第六页，共三十二页。 时 间 0 1 2 3 4 5 6 7 8 年净现金流量 年净现金流量现值 累计净现金流量 累计净现金流量现值 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -1818 -4000 -3818 -2000 -1653 -6000 -5417 -500 -376 -6500 -5847 2100 1434 -4400 -4413 2100 1304 -2300 -3109 2100 1185 -200 -1924 2100 1078 1900 -846 2600 1213 4500 367 第七页，共三十二页。 第八页，共三十二页。 3、某公司计划购置一个铜矿，需要投资600 000元。该公司购置铜矿以后，需要购置运输设备将矿石运送到冶炼厂。公司在购置运输设备时有两种方案可供选择： 甲方案是投资40万元购买卡车，而乙方案是投资440万元安装一条矿石运送线。如果该公司采用投资方案甲，卡车的燃料费、人工费和其他费用将会高于运送线的经营费用。假设该投资项目的使用期为1年，1年以后，铜矿的矿石将会耗竭。同时，假设投资方案甲的预期税后净利润为128万元，投资方案乙的预期税后净利润为600万元。 假设资金成本率均为10%， 且比较稳定。分别计算两个方案的净现值和内部收益率。并根据计算结果做出投资决策。 第九页，共三十二页。 解： 已知： 甲方案：投资60万买矿，又投资40万买卡车，预期税后净利润128万元； 乙方案：投资60万买矿，又投资440万元安装运输线，预期税后净利润600万元。寿命期1年 （1）先计算两个方案的净现值： 从净现值看，乙方案的净现值高于甲方案，应选择乙方案。 第十页，共三十二页。 （2）计算两个方案的内部收益率： 设：i1=25% NPV1=2.4 i2=30% NPV2=-1.5424 第十一页，共三十二页。 由于内部收益率是一个比率型指标，没有考虑投资规模问题,不能用顺序比较法进行方案的比选，因此，还需要进一步计算两个方案的差额投资的内部收益率才能进行决策。 差额净现金流量的内部收益率： 0=-（500-100）+（600-128）（P/F，△IRR，1）