《金融工程(第3版)》第五章资本资产定价理论.pptVIP

第五章 资本资产定价理论 第一节 资本资产定价模型 增加的假设条件，主要有： ⒈ 投资者具有同质预期，即市场上的所有投资者对资产 的评价和对经济形势的看法都是一致的，对资产收益 和收益概率分布的看法也是一致的。 ⒉ 存在无风险资产，投资者可以以无风险利率无限制地 借入或者贷出资金。 一、存在无风险资产金融市场的证券组合选择 设 金融市场上有一种无风险证券，其收益率为R0， n种有风险资产（即有n种股票可以投资）， 投资的收益仍然用 表示， 式中 ’表示矩阵的转置 设投资组合为 若给定收益为a，则 风险资产组合的方差为： 为在无风险证券上的投资份额。 其中 投资者所要求的最优资产组合仍然必须满足下面两个条件之一： ⑴ 在预期收益水平确定的情况下,即 求 风险达到最小，即 ⑵ 在风险水平确定的情况下，即 求 使收益最大，即 达到最大。 将条件⑴用数学语言表达出来是： 满足约束条件 由此得到的证券组合的方差： 在 平面上,上式可以表示为两条直线。显然 向下倾斜的那条直线是无效的因为理性的投资者不可 能选择同等风险条件下收益较小的组合。 上式可写成直线： 由于在这个条件下，最小方差的证券组合是存在的。 因而