2022年债券投资策略：稳字当头，经济复苏债市艰难.docxVIP

2022年债券投资策略：稳字当头，经济复苏债市艰难 2021?年债券行情回顾：类似?2019?年震荡反复 中债估值曲线小幅下移?截至?2021?年?12?月?3?日，2021?年各品种债券中债估值收益率曲线变动见表?1。?收益率方面，10?年期国债、10?年期国开债、5?年?AAA、5?年?AA+、5?年?AA 和?5?年?AA-分别下行?27BP、40BP、40BP、76BP、45BP 和?27BP。信用利差方?面，5?年?AAA、5?年?AA+、5?年?AA 和?5?年?AA-分别缩窄?21BP、57BP、26BP 和?8BP。总体来看，全年收益率出现较明显下行，各品种收益率变化和?2019?年较相似。期限利差方面，以国债为例，2021?年小幅走平。 具体来看，2021?年债券市场先抑后扬，一季度?10?年期国债在?2?月?18?日达到?3.28%的全年最高点，尔后二季度缓慢回落。进入三季度，在超预期降准、南?京疫情和河南洪涝灾害等因素冲击下，7?月?10?年期国债快速下行?24BP。尔后?8?月至?11?月，10?年期国债在【2.8%，2.9%】范围反复震荡，期间?10?月曾一?度冲高至?3.05%，但很快又回落到震荡区间。 然后信用债方面，总体走势和国债非常类似。3?年品种各等级中债估值多数也?在?2?月出现内年内最高点，尔后持续回落，回落幅度超过同期限国债，信用利?差收窄