财务盈余管理91.pptxVIP

盈余管理;概述;发放股利的程序(课本P400);股利无关论——一个案例;股利政策1:股利等于现金流量;股利政策2:首期股利大于现金流入;股利政策2:首期股利大于现金流入;MM理论对股利政策的启发;投资者自制股利;投资者自制股利;股利政策与投资决策;税收、发行本钱与股利;没有充足现金支付股利的公司;拥有充足现金支付股利的公司;超能电力公司案例;超能电力公司案例;结论;个人所得税对股利政策的影响;股票回购;案例：为什么要回购股票？;公司给出的一个解释是：公司内部的闲散资源分给各个股东使用会更有效率。 通用电气公司自上世纪80年代经过了一系列令人印象深刻的股票回购后，1989年又公布了一项100亿美元的股票回购方案。它表示，既然扩大采购规模不具备吸引力，那么不如把多余的资金还给股东。这样的策略减少了公司被收购的可能性，因为只有资产效益不好的公司才成为被收购的目标。;公司还通过股票回购来给自己打上一针强心剂。如果投资者看见公司通过回购股票往他嘴里填钱，他就会更愿意相信公司所描绘的美好前景了。这种策略在1987年10月美国的市场狂潮中被广泛应用。当时，为阻止股价下跌，600家公司宣布了股票回购方案。;可口可乐公司和通用电气公司均表示将继续执行回购方案。1994年8月，可口可乐公司开始了一项1000万股以上的回购方案。1994年12月，通用电气公司的董事会授权回购50亿美元以上的普通股。 持续的回购行动的结果是把回购股票的8%作为库藏股，价值约53亿美元。 重购股票的花费几乎是刚发行时的10倍。;股票股利与股票分割;股票股利与股票分割;股票股利与股票分割;预期报酬、股利与个人所得税;预期报酬、股利与个人所得税;预期报酬、股利与个人所得税;预期报酬与股利收益率的关系;赞成高股利政策的现实因素;喜爱当前收入;消除不确定性;代理本钱;股利的信息内涵;股利的信息内涵;追随者效应; 组别 股票 高税收 零股利或低股利支付率的股票 低税收 低股利或中等股利支付率的股票 免税机构 中等股利支付率的股票 公司 高股利支付率的股票 ;追随者效应;管理层对股利政策的思考;管理层对股利政策的思考;管理层对股利政策的思考;习题;参考答案;鼓励策略;一、薪酬制度概论;公司成长过程中薪酬管理的开展;公司成长过程中薪酬管理的开展;公司成长过程中薪酬管理的开展;公司成长过程中薪酬管理的开展;从以职位为基础的薪酬 到以个人为基础的薪酬;绩效奖励方案;有效薪酬方案应具备的条件;二、经理人员薪酬制度;股票期权给高级管理人员带来越来越多的收益，成为薪酬结构中越来越重要的一局部。有调查数据说明：截至1997年底，美国45%的上市公司使用了股票期权方案，而在1994年，这个比例仅为10%。规模较小的公司更多地而且更大范围地采用股票期权方案。在年销售额少于5000美元的公司中，74%的公司里所有全职员工可以参加股票期权方案。 ; 股票期权，是西方公司给予高级管理人员的一种权利。持有这种权利的高级管理人员可以在规定时期内以股票期权的行权价格（Exercise Price）购置本公司股票，这个购置的过程称为行权（Exercise）。在行权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益；行权以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。高级管理人员可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。 股票期权的产生背景是为了鼓励公司高级管理人员更多的考虑公司的长期目标。 ;公司通过董事会下设的薪酬委员会来管理股票期权方案，薪酬委员会成员一般以独立董事为主，甚至全部为独立董事。 薪酬委员会有权决定每年的股票期权赠与额度、授予时间表以及出现突发性事件时对股票期权方案进行解释以及作出重新安排。 依据美国税法、证券法或其他相关法律，以下三类变更需形成提案，在年度股东大会上获得股东批准，方可实行。这三类变更是因为股票期权方案而增发股票、修改股票期权方案受益人范围以及修改股票期权赠予数量的上限。 ;公司发行新股票； 通过留存股票（Treasury Stock）帐户回购股票，再用于期权方案。 说明：美国公司的注册资本可分成三种股份： 授权但未发行的资本（authorized capital）； 发行在外但不流通股份（stock issued but not outstanding,或称 Treasury Stock）； 发行并流通在外股份（stock issued and outstanding）。 ;高级管理人员报酬成为关注焦点 人们总是对他人收入和财产怀有强烈兴趣 CEO工资比普通员工高出20倍以上（1994；英国） 报酬与表现几乎无关 股价上涨薪酬飚升，股价下跌薪酬照旧 巨额离职补偿——“奖励失败〞 认股权证进一步消弱报酬与表现的关系;高级管理人员