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动力电池回收行业专题报告动力电池退役潮起_回收赛道风口将至 （报告出品方/作者：中泰证券，冯胜） 1.动力电池退役潮开启，拆解回收或成主流 动力电池将在“十四五”期间迎来退役潮，22-30 年市场规模 CAGR 达 24% 我国首批新能源车动力电池退役潮即将来临。近年国内新能源汽车销量高速增长， 动力电池装机量也随之迅速攀升，从 2016 年的 28.2 GWh 增长至 2021 年的 154.5 GWh，5 年 CAGR 为 41%。根据动力电池联盟和弗若斯特沙利文预测，国内动力 电池装机量 2026 年将达到 762 GWh，5 年 CAGR 为 38%。早期安装的三元锂和 磷酸铁锂电池的循环次数分别为 1,500-2,000 次和 2,000 次以上，使用寿命约 4-6 年；随着动力电池能量密度逐渐提升，近两年新推出的车用电池平均寿命可达 6-7 年，据此推算动力电池的平均寿命大约为 6 年左右。判断在 2017 年前后国内首批 大规模应用的新能源车动力电池将在 23-24 年迎来第一波退役潮，再次提升市场锂 电回收产业的关注度。 按退役电池量推算，测算可供回收废旧动力电池市场空间在 2030 年达 1485 亿元， 2022-2030 年间 CAGR 达 24%，行业随动力电池退役加速进入高增期。 装车辆假设：根据动力电池联盟和弗若斯特沙利文预测，2026 年国内动力电 池装车量将达到 762 GWh，其中三元锂和磷酸铁锂分别为 305.80 和 456.00 GWh，5 年 CAGR 分别为 32.7%和 41.7%。 能量密度假设：根据《电动乘用车能量密度及续驶里程 2020 年度报告》数据， 2020 年国内动力电池平均能量密度为 146.42 Wh/kg，假设三元锂电池平均能 量密度比整体高 10%，磷酸铁锂电池平均能量密度比整体低 10%，其他动力 电池平均能量密度与整体一致，按照对数函数拟合可以推算出 2021-2030 年 各类动力电池的平均能量密度。 电池退役量假设：综合动力电池装机量和能量密度数据，可以推算出 2017-2026 年各类动力电池装车量的重量；假设三元动力电池平均寿命为 5 年，则 可以对应到 2022-2030 年的可供回收废旧动力电池的数量，预计 2025 年可 供回收废旧动力电池总量达 42.83 万吨，到 2030 年升至 300.11 万吨。 废旧动力电池回收市场空间：根据调研，22 年三元电池与磷酸铁锂电池回收 单吨收入分别约为 13 万元/ 5 万元。由于回收收入受金属价格影响较大，假 设因锂价回落，每吨动力电池回收收入在 23 年后以每年 5%幅度下降；对应 每年各类型电池装机量，预测 2025 年废旧动力电池回收市场空间分别为 331.4 亿元，2030 年可达 1485.33 亿元。 从环保、资源稀缺性角度，回收利用锂电池对我国新能源产业具有重要意义。从环 保角度看，动力电池中含有的钴、镍、铬等金属会对人类健康和生态系统带来损害， 若废旧动力电池处理不当将会造成巨大的环境污染。从资源角度看，我国新能源电 池装机量快速攀升， 2021 年动力电池装机量占全球 52.10%。在此背景下，资源 保供重要性再次突出，我国的钴矿、镍矿、锰矿和锂矿储量仅占全球总储量的 1%、 3%、4%和 7%，合理回收退役电池对我国新能源金属资源供给具有重要意义。 梯次利用、拆解回收并行，后者或成主流 动力电池回收链条：国内动力电池退役后通常由消费者直接返还电池给 4S 店或回收网点。部分与电池回收企业有合作的网点将电池销售给合作的电池回收企业用于 拆解回收或梯次利用。但目前市场上回收商数量、层级繁多，并多数以高于回收企 业的价格进行回收电池，回收商经过挑选后将一部分电池卖给拆解企业和打粉厂， 再将黑粉销售给回收企业用于拆解回收；另一部分卖给回收企业做梯次利用。 梯次利用：梯次利用属于轻度报废，当动力电池性能下降到原来的 70%-80%后 （不再符合汽车使用标准），经拆解、测试、分类、重组等过程后重新分档使用在 对电池性能要求低的场合。梯次利用的核心工序主要包括退役电池包拆解、电池剩 余寿命评估和电池模组系统集成。 磷酸铁锂电池由于回收经济性低，多用于梯次利用：磷酸铁锂电池在寿命、 循环和安全性能方面表现较好，适用于梯次利用。从回收经济性角度看，拆 解回收磷酸铁锂电池中可回收金属只有锂，而三元电池中包含钴、镍、锂多 种有价值金属，三元电池更具备回收价值。 目前梯次利用电池主要用于储能、信号塔、低速车等能量密度要求不高领域。 但长期看，梯次利用的未来应用场景受限。2021 年国家能源局发布《新型储 能项目管理规范（暂行）（征求意见稿）》，要求原则上不得新建大型动力电池 梯次利用储