美国企业并购的五次浪潮汇总.pdf

- 【并购】美国企业并购的五次浪潮 迄今为止，美国历史上曾发生过五次并购浪潮。 ( 一) 第一次发生在 19 世纪末和 20 世纪初(1881-1911 年) ，其 根本特点是同一行业的小企业合并成一个或几个大企业，并购方式主 要是同行业部的横向联合，当时经营石油和钢铁等根底工业的资本家 们通过他们巨大的垄断信用来购入大量竞争对手的股票，甚至到达控 股程度，从而控制竞争对手，进而控制整个行业，该次并购浪潮的主 要目的是获得规模经济效益和排除竞争。 在美国，这一时期共有 2864 次并购，涉及资产总额为 63 亿 美元，100 家最大公司的总规模扩大了 34 倍，并控制了全国40% 的 工业资本。一些国际著名的巨头公司，如杜邦公司、通用电器、柯达 胶卷、美国烟草公司、美国钢铁公司和美国冶炼公司等应运而生，该 次并购浪潮至少涉及当时美国 15% 的工厂和工人，美国历史上首例并 购金额超过 10 亿美元的个案也在该次并购潮中诞生，那就是美国钢 铁公司(J.P Morgan 财团) 与卡基钢铁公司( 卡基财团) 合并, 合并后,该公 司吞没了 700 多家公司, 垄断了整个美国的钢铁市场。 随着美国政府反垄断、反托拉斯运动的不断高涨，尔曼反托 拉斯法案(The Sherman Antitrust Act) 于 1908 年通过。起初，该法案主 要用于管理金融市场的托拉斯。由于其执行单位美国司法部的人手问 题，它并没有对 日益严重的垄断行为进展强有力的限制，直至到第二 . z. - 次并购浪潮，尔曼反托拉斯法案才在限制横向并购以及垄断的形成发 挥重要的作用。 第一次并购浪潮的完毕与其说是由于反垄断监管力度的加 强，不如说是由于并购资本的消失，在 20 世纪到来之时，造船托拉 斯崩溃，使投资者对该类并购行为变得慎重起来，并购浪潮从此慢慢 趋何平静，而 1904 年股市的大跌正式宣布该次并购浪潮完毕。 ( 二) 第二次并购潮发生在 20 世纪 20 年代(1919-1930 年) ，随 着第一次世界大战的完毕，美国经济开展势头强劲，投资资本非常充 足，出现了许多行业里处于某一阶段( 如原材料、生产、流通) 的公司 吸收或参加同行业里不同阶段的公司，也就是纵 向并购。发动收购的 企业往往是大企业，目的是确保大企业在供应、生产和流通等方面能 平衡开展，到达垄断整个产业。那时以收音机作广告首次出现，很多 大公司借此来增加自己的市场份额，成为全国知名品牌，一些公司时 至今日仍然是世界顶级公司，如 IBM、通用汽车等。在该次纵向并购 浪潮中，涉及公用事业、银行业、制造业和采矿业近 12000 家企业在 这次并购潮中消失，26 个行业中的 1591 家连锁店并购了 10519 家零 售店。在该次浪潮 中，汽车工业、化学工业、化纤工业等资本密集性 产业得到了很大的开展。 事实上，该次并购潮演变成纵向并购潮，一个主要的原 因是 由于监管力度的加强。在1914 年，美国国会通过了克来顿法案(The Clayton Act) ，加强尔曼法案中关于反垄断的容，克莱顿法案规定价格 . z. - 歧视是不合法的。此外，如果收购另一家公司的股权导致竞争的减少， 也会违反克莱顿法案的有关容，因此，以上两个法案对横向并购的监 管非常有力而且严格，导致了由横向并购向纵向并购的演变，大公司 不再去吞并其竞争对手，而去收购其上游或下游公司，从而降低生产 本钱，提高竞争能力。 随着 1929 年 10 月 24 日股市大崩盘，第二次并购浪潮也正 式完毕，在大衰退期间，投资资金及消费者支出大幅萎缩，美国公司 已无力再进展扩，只希望能熬过困难时期，等待新的时机降临。 ( 三) 第三次浪潮发生在上一世纪 60 年代(1960-1970 年) ，其 根本特征是：一些企业收购了一系列与本企业经营业务毫不相干的企 业，由不同行业的中小企业合并成分散性经营的大公司，产生了许多 巨