中国免税行业规模逐年增长，高端香化产品市场迎来拐点.docxVIP

中国免税行业规模逐年增长，高端香化产品市场迎来拐点 ? ? 一、中国免税行业业务形态及运营商情况 ? ? 免税是指部分国家和地区授权一家或几家企业，允许其在运输工具、口岸或市内设立门店，向出入境旅客销售免税商品的旅游零售行业。目前，全球免税店主要有出入境免税店、离岛免税店及市内免税店。根据销售场所及供应对象的不同，免税店又可划分为机场免税店、机上免税店、边境免税店、外轮供应店、客运站免税店、火车站免税店等。 ? ? 免税包括免税购物和退税购物两种形式，其中免税购物是指免去商品进口环节的关税、消费税和增值税等，主要有化妆品、香水、箱包、首饰、手表、服装服饰、食品、玩具、烟、酒等，通常为进口商品，购买人群既有本国人员，也有境外人员；退税购物是指买完商品后再办理增值税、消费税退税手续，针对的商品主要为个人使用的消费品，适用对象一般为境外人员，一般而言退税的税收减免程度弱于免税购物，且流程更加复杂。 ? ? 重点看免税购物，免税商品免税额的具体计算公式如下：免税商品免除的税额=完税价格×关税税率+（完税价格+关税税额）/（1-消费税率）*消费税+（完税价格+关税税额）/（1-消费税率）*增值税率。 ? ? 免税商品免除进口关税及消费税和增值税 ? ? 一般而言，护肤品、香水、彩妆、烟酒的免税价格比起国内市场价基本都低20%以上，部分商品甚至便宜40%至50%，免税商品价格优势明显。 ? ? 国内免税从形态来看主要包括出入境离境免税（含市内免税等）、离岛免税两大方面，一类主要针对出入境人群，一类则针对出岛人群。目前来看，传统出入境免税主要由京沪广机场免税贡献，海南离岛免税呈现高增长态势。 国内免税业务形态拆分 ? ? 国内目前免税运营商主要包括中免、深免、珠免、日上免税行、海免及中出服、中侨免税店等；其中中免集团龙头优势明显，在国内免税市场市占率不断提升。2018年已占据国内市场份额占比80-85%，中免在国内免税市场占有率将有进一步提升，免税绝对霸主地位明确。 国内免税运营商情况 ? ? 二、中国免税行业规模 ? ? 《 》显示：中国免税行业规模逐年增长，多项政策促海外消费回流。2018年中国免税销售收入达395亿元，同比增长26.5%，预计2019年规模在500亿元左右，发展速度显著高于全球免税市场。中国已成为全球第二大奢侈品消费国，2019年内地奢侈品规模仅占28%，国家颁布多项政策促进海外消费将逐渐回流。此外，随着免税政策的进一步放宽和免税店布局的逐渐完善，预计中国免税市场规模将持续保持快速增长。 中国免税市场规模增长情况 中国免税市场规模增速 全球免税市场规模增速 中国人奢侈品消费规模（亿欧元） ? ? 前期，我国拥有免税牌照的企业较少，且多年来未有新增牌照。目前我国共有中免、日上免税行（已被中免收购）、海免（已注入中国国旅）、珠免、深免、中出服、中侨等七家企业拥有免税业牌照，稀缺的牌照资源是免税市场的最大行业门槛。 免税运营商的牌照情况 ? ? 三、中国免税行业发展趋势分析 ? ? 从中短期趋势来看，虽然中国免税行业过去10年复合增速达到21.8%，但是在这一期间中，行业整体销售收入以及主要门店（北京/上海/三亚）的销售增速从2014年开始逐渐放缓，2015年/2016年全国免税销售收入增速放缓至9.5%/10.9%。行业拐点发生在2017年，17年及18年中国免税行业增速触底反弹，重新回到近25%的增速。而这一趋势与中国高端香化零售销售的增速趋势高度吻合。 中国免税渠道销售收入增速 ? ? 中国香化市场可以分为高端（Premium）及大众（Mass）市场，如2004-2016年期间，中国高端及大众香化市场年复合增速差异不大，分别为14.4%/11.6%，而2017年开始高端香化开始高速增长，17-18年复合增速达到27.7%（vs大众香化7.3%）。而根据预测，2018-2023年高端香化增速将继续维持年复合14%的增长，而大众香化的收入增速将维持在6.2%的相对较低的水平。 中国高端及大众香化市场年复合增速 ? ? 在高端香化整体增长提速的背景下，免税渠道的主要销售产品也是以高端香化为主（预计目前中国免税销售中约有60%以上是来自于香化），同时价格相对于有税零售有显著优势（普遍便宜30-40%），且厂家直采保证正品，因此多因素叠加导致免税销售增速能够跑赢高端香化整体增速。