银河竞争优势成长基金.pptVIP

目录 一、宏观经济分析 二、股票市场展望和投资策略 三、银河竞争优势成长基金介绍 四、银河竞争优势成长基金投资回顾 * 一、 宏观经济分析 * 从过去几个月的数据来看，国内经济的持续复苏迹象明显，积极信号增加。 展望未来3个季度，宏观经济和企业盈利有望环比继续改善，流动性宽裕局面不会发生根本性改变，通胀预期将会有所加强。 宏观经济：数据显示经济持续复苏 * 发电量与工业增加值已显回暖 重要经济指标表明中国经济拐点已经出现 发电量和工业增加值的同比增速已经告别最低点。 * 先行指标显示经济复苏 采购经理人指数已经进入扩张区间 扩张区间 从子项目来看，生产、新订单和采购量也已经进入扩张区间。 * 投资拉动经济增长 投资发挥拉动作用 09年以来，我国新开工项目计划投资总额和施工项目计划投资总额同比增速都创出新高，保障了我国全年投资保持较高增速。 * 商品房销售面积和施工面积同比增速回升 房地产市场销售和投资的回暖将增加投资动力 08年11月以来，商品房销售面积的回暖也带动了商品施工面积的回暖，预计持续旺盛的房地产销售能够进一步推动房地产投资的增长。 * 居民信心指数提升，有望带动消费增长 储户当期收入指数和未来收入信心指数反弹 储户对当期收入感受指数和未来收入信心指数的提升预示着其或将增加消费支出，带动我国消费回暖。 * 先行指标显示美国制造业有复苏迹象，中国产品出口下降有望趋缓 美国制造业和非制造业采购经理人指数 美国制造业采购经理人指数在去年底触底后，今年以来连续3个月持续反弹，显示为美国制造业持续好转的迹象。 * 从较长视角看，全球经济复苏的进程尚需时日 由于本次危机打破了传统的资源、生产和消费模式，发达国家去杠杆化非短期内可以完成，全球经济走出危机的影响，在新的经济增长模式和动力下再次走向繁荣还需要更长的时间。 全球经济的进程将对国内经济产生直接影响。在全球经济再平衡过程中，作为生产国的中国，经济增长方式需要寻求转变：出口导向向内需推动转变。 * 中国经济转型依靠内需驱动增长的空间巨大 投资、出口和消费GDP的贡献率 消费率的国际比较 预测 伴随中国向内生经济增长方式的转型，我们认为中国经济长期仍具有较好的增长动力 * 后续宏观政策回旋的余地还很大 制造业、房地产和交通运输FAI投资历史比较 财政计划4万亿元投资项目细分 财政大规模投资是拉动中国经济走出1997年亚洲金融危机的重要手段，在本轮经济调整中，我们依然相信财政投资将再次发挥重要作用。 * 二、 股票市场展望和投资策略 * 09年阶段性和结构性机会将不断呈现 我们认为，整体而言宏观经济和企业盈利有望环比改善，低利率环境下流动性宽裕的格局短期内不会发生根本改变，通胀预期将有所上升，政策环境继续偏暖。市场仍将呈现阶段性和结构性机会。 经过本轮上涨后，我们的视野将从由流动性驱动向由基本面支撑的投资标的转移，密切关注基本面良好且估值合理的大盘股；挖掘受益于内需增长、具备长期竞争力的优势企业；此外我们也将积极关注经济调整中的产业整合和资产重组带来的投资机会。 * 目前全市场的市盈率水平为21 倍，市净率为2.7 倍。我们认为整体而言估值水平处于合理区间，前期涨幅较大的中小盘股估值较高， 部分行业估值尚未完全反映经济复苏预期，一些大盘蓝筹股涨幅较小，存在局部性低估。 估值水平分析 * 灵活配置大类资产、充分把握波段行情、布局高成长行业 —— 在大类资产配置中，我们认为股票资产更具吸引力，市场的大幅波动也为长期投资创造了较好的介入时机。 —— 经验表明虽然股指大幅波动，但是许多高成长行业长期收益十分可观。 充分挖掘具有中国比较优势行业、资源瓶颈行业等长期高成长行业 —— 2009年经济调整、市场震荡可能出现高成长行业底部机会 跟踪经济演进重大节点，把握周期行业景气轮动机会 —— 经济处于低谷，但一旦发生转折，周期性行业弹性较大，我们将按周期行业景气轮动投资 大类资产及行业配置策略 * 关注重要节点事件，灵活配置资产 2季度 3季度 4季度 公司年报、企业盈利 4万亿投资实施进展 重大项目上马情况 房地产销售 税收优惠 美国经济 出口恢复情况 房地产新开工进展 4 万亿财政拉动的效应 存货是否再次增加 中国财政刺激的后续动力 对2010年的经济预期 * 排名 行业 超额收益(%) 绝对收益(%) 1 石油天然气设备与服务 645 685 2 黄金 550 589 3 投资银行业与经纪业 392 431 4 白酒与葡萄酒 289 329 5 电脑与电子产品零售 238 278