金融互换交易机制及定价培训课件.pptVIP

利率互换是目前全球市场上最重要的场外交易互换衍生工具,它实际上是一项协议,使合同双方能得到比原来从市场得到更有利的利率。也就是说,A方和B方以最佳利率借进相同数量的款项,然后再进行对双方都有利的利率互换。双方在没有改变原生本金贷款的情况下降低了借款成本,贷款的利率也因此从原生工具中分离出来。 利率互换可以使一些市场参与者进入市场,而在正常情况下,他们会因信用级别等原因而不能进入市场。市场参与者越来越多的使用利率互换主要出于两个原因: ①对冲利率风险；②在互换市场上投机,以从固定/浮动利率交易中获利。利率互换对公司和银行还有如下好处: ①协议双方可在一较长时间内把原生利率由固定转为浮 动,或者相反；②双方降低筹资成本。 * * 第二十八页，共五十九页。 利率互换的最普遍、最基本的形式是浮动利率与固定利率之间的单纯利率互换(Plain Vanilla Swap)，其实质就是将未来两组利息的现金流量（浮动利率部分和固定利率部分）进行交换。在交换中，双方当事人最为关心的就是利率互换的价格固定利率。一方想用固定利率债务换取浮动利率债务， 支付浮动利率；另一方想用浮动利率债务换取固定利率债务，支付固定利率。一般说,高信用评级的机构借入固定利率款项较容易,而低信用评级的机构比较适合借入浮动利率贷款。 * * 第二十九页，共五十九页。 5.利率互换的衍生品有哪些? 答案：目前，国际上的主要利率互换衍生产品有以下几种。 ⑴零息对浮动利率互换。在一般利率互换中，互换双方按相同的支付时间和频率向对方支付利息；而在零息对浮动利率互换（Zero Coupon－for－floating Swap）中，支付固定利率的一方在互换协议到期时一次性地向对方支付利息，而支付浮动利率的一方则要定期支付利息给对方。 ⑵浮动利率对浮动利率互换。这种互换有时也称为基础互换。浮动利率对浮动利率互换（Floating－For－Floating Swap）有多种形式，第一种形式是以不同利率为基础的浮动利率的互换。 * * 第三十页，共五十九页。 比如说，一方按6个月LIBOR利率进行支付，而另一方按6个月大额存单或6个月商业票据利率支付利息。第二种形式是双方盯住同一种浮动利率，但支付频率不同。比如说，一方按6个月LIBOR利率半年支付一次利息，另一方按1个月LIBOR利率每月支付一次利息。第三种形式是前两种形式的结合，比如说，一方按一个月LIBOR利率每月支付一次利息，而另一方按大额存单利率半年支付一次利息。 * * 第三十一页，共五十九页。 ⑶可赎回利率互换。可赎回利率互换 （Callable Swap）是固定利率对浮动利率互换的一种特殊形式，这种互换给予支付固定利率的一方在双方约定的期限以前终止互换的权利，也就相当于支付固定利率的一方购买了互换的买方期权。为此，支付固定利率的一方支付的利率比一般利率互换情况下要高。有时在其实施这种权利时，还被要求支付一笔终止 费，终止费按利率互换的名义本金的一定百分比计算。 ⑷可出售的利率互换。可出售的利率互换 （Putable Swap）也是固定利率对浮动利率互换的一种衍生产品。这种互换给予支付浮动利率的一方在约定的期限以前终止互换的权利。 * * 第三十二页，共五十九页。 支付浮动利率的一方相当于购买了一份卖方期权，作为获得此项权利的代价，支付浮动利率的一方收到的固定利率比一般情况下要低，有时行使这种权利时，还被要求支付一笔终止费，此费用按名义本金的一定百分比计算。 ⑸可延期的互换。可延期的互换（Extendable Swap）也是一种特殊的固定利率对浮动利率的互 换。 这种互换给予互换的一方延长互换有效期的权利。为获得此项权利，支付固定利率的一方要付出较一般利率互换更高的利率；支付浮动利率的一方要获得这种权利，收到的固定利率比一般情况下要低。 * * 第三十三页，共五十九页。 ⑹远期利率互换。远期利率互换 （Forward Interest Rate Swap）是指利率互换合约的签订是在即期，互换的开始执行推迟到未来的一个时间。 ⑺推迟利率安排互换。推迟利率安排互换（Deferred Rate－setting Swap）是指互换双方需要现在安排利率互换，但认为现行的利率不合适而决定推迟互换利率的安排，到未来的一个时间按双方的约定进行利率互换安排。 * * 第三十四页，共五十九页。 ⑻利率上限互换。利率上限互换 （Rate－capped Swap）也是固定利率对浮动利率互换的一种衍生产品，