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第四章 资本成本 学习目标与要求 理解资金成本的概念、内容、作用。 资本成本是指企业筹措和使用资金需要付出的代价。广义上，企业不论筹集和使用短期的资金还是长期的资金，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。资本成本包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本的意义是：（1）资本成本是比较筹资方式，进行资本结构决策的重要依据。（2）资本成本是评价投资效益，比较投资方案的主要标准。（3）资本成本是评价企业经营管理业绩的客观依据。 掌握个别资本成本的计算方法。 个别资本成本是指各种长期资本的成本，包括债务资本成本和权益资本成本。债务资本成本如长期借款成本、债券成本等，权益资本成本有优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。 掌握综合资本成本的计算方法。 综合资本成本一般是以各种资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。权数的选择主要有账面价值、现行市价、目标价值和修正账面价值。 理解边际资本成本的内涵，掌握其计算方法。资本的边际成本是指资本每增加一个单 位而增加的成本，是企业追加筹资的成本。企业追加筹资时有时可能只采取某一种筹资方式。在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，往往通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资本成本需要按加权平均法来计算，而且其资本比例必须以市场价值确定。 学习重点与难点 学习重点：正确理解各种资本成本的概念，掌握资本成本的计算方法。 学习难点：资本成本是财务管理中的一个重要概念，其应用非常广，因此，正确应用资本成本是学习的难点。 练习题 一、单项选择题 不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（ ）。 从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（ ）。 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本 在个别资本成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。A.长期 B.债券成本 C.留存收益资本成本 D.普通股成本 某公司资产的市场价值为 10000 万元，其中股东权益的市场价值为6000 万元。债务的到期收益率为 18%，β 系数为 1.4,市场的风险溢价是 9%,国债的利率为 5%，所得税率为 25%。 则加权平均资本成本为（ ）。 A.18% B.17.6% C.15.96% D.% 某种股票当前的市场价格为 40 元，每股股利是2 元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的普通股资本成本为（ ）。 A.5% B.5.5% C.10% D.10.25% 某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为3 元，每股净利润为5 元，每股账面价值为20 元，股票当前的每股市价为50 元，则股票的资本成本为（ ）。 A.11.11% B.16.25% C.17.78% D.18.43% 某企业的资本结构中产权比率为 0.6，债务平均税前资本成本为 15.15%，权益资本成本是 20%，所得税税率为 25%。则加权平均资本成本为（ ）。A.16.76% B.16.25% C.18.45% D.18.55% 某公司普通股当前市价为每股 25 元，拟按当前市价增发新股 100 万股，预计每股筹资费用率为 5％，增发第－年年末预计每股股利为2.5 元，以后每年股利增长率为 6％，则该公司本次增发普通股的资金成本为( )。 A.10.53％ B.12.36％ C.16.53％ D.18.36％ 9.A 企业负债的市场价值为 4000 万元，股东权益的市场价值为6000 万元。债务的平均税前 成本为 15%， 为 1.41，所得税税率为 25%，股票市场的风险收益率是 9.2%，国债的利 权益 息率为 11%。则加权平均资本成本为（ ）。A.23.97% B.9.9% C.18.88% D.18.67% 公司增发的普通股的市价为 12 元／股，筹资费用率为市价的 6%，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（ ）。 A.5% B.5.39% C.5.68% D.10.34% 某公司计划发行债券，面值 500 万元，年利息率为 10%，期限 5 年，每年付息一次，到期还本。预计发行价格为 600 万元，所得税税率为 25%，则该债券的税后资本成本为（ ）。 .05% .12% 在不考虑筹款限制的前提下,下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是 （ ）。 某企业经批准平价发行优先股股票，筹资费率和股息年率分别为5%和 10%，所得税税率为 25%，则优先股成本为（ ）。 A.% B.5.26% C.5.71% D.5.49% 某公司发行普通股股票总额 600 万元，筹资费用率 5%，上年股利率为 14%，预计股利每年增长 5%，所得税税率 25%，该公司年末留存 50 万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（ ）。 .74%