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资本成本 客观题 考点一：资本成本的含义及影响因素 （一）资本成本的概念的两个方面1.从筹资的角度考虑 公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本 2.从投资的角度考虑 投资人所要求的最低报酬率 【例题多选题】下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（ ）。A.资本成本是投资项目的取舍率 资本成本是投资项目的必要报酬率C.资本成本是投资项目的机会成本 D.资本成本是投资项目的内含报酬率 【答案】ABC 【解析】资本成本是指投资资本，这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益， 也称为必要报酬率、投资项目的取舍率、最低接受的报酬率。选项D，项目的内含报酬率是真实的报酬率，不是资本成本。 【例题多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有（ ）。A.资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本B.公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率 项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率 如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本 【答案】ABCD 【解析】资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关， 它是投资所要求的最低报酬率。公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说 是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。 如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。 （二）公司资本成本的影响因素 【例题?单选题】公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资本来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数，其大小主要由（ ）。 A.无风险报酬率和经营风险溢价决定B.经营风险溢价和财务风险溢价决定C.无风险报酬率和财务风险溢价决定 D.无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价决定 【答案】D 【解析】一个公司资本成本的高低，取决于三个因素： 无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。 经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。 财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。 由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。 （三）影响资本成本的因素 影响因素 说明 市场利 率 市场利率上升，公司的债务资本成本会上升；市场利率上升 也会引起普通股和优先股的成本上升 外 市场风 市场风险溢价会影响股权成本，股权成本上升时，各公司会 部因素 险溢价 增加债务筹资，并推动债务资本成本上升 内部因素  税率 资本结构 股利政策 投资政策 税率变化直接影响税后债务资本成本以及公司加权平均成 本 增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险。财务风险的提高，又会引起债务资本成本和权益成本上升。公司应适度负债，寻求资本成本最小化的资本结构 公司改变股利政策，就会引起权益成本的变化 如果公司向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司资产的平均风险就会提高，并使得资本成本上升 【例题?多选题】以下事项中，导致公司加权平均资本成本降低的有（ ）。 A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.市场风险溢价降低 C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性 D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重 【答案】ABC 【解析】如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得股权资本成本提高，有可能会导致加权平均资本成本上升，所以，选项D 的说法不正确。 考点二：债务资本成本的因素 特点 应注意的 估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。 【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本 区分历史成本和未来成本 作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的 问题 成本 区分债务的承诺收益与期望收益 对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。 因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益 区分长期债务和短期债务 由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。 值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的 【例题?单选题】在进行投资决策时，需要估计