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环境信息披露水平对公司绩效的影响研究——基于化工行业上市公司的经验数据 引言 在经济全球化背景下，我国经济水平迅速提高，但在发展的过程中企业会对环境和资源造成一定的负面影响。化工行业是我国的基础性产业之一，人们日常生活离不开化工产品，然而化工行业作为重污染行业也会对环境造成不可忽视的影响。企业进行环境信息披露作为其向公众发布环境信息的重要手段，有利于外界对企业的绿色发展情况进行了解。同时获取利润是企业本身存在的目的，因此探究企业环境信息披露水平对绩效的影响，不仅关系着能否对环境进行有效保护和维护生态平衡，也关系着企业能否长远发展。 以往研究在衡量企业环境信息披露水平方面，可以划分为定量、定性、定量与定性相结合3 种方式［1］。定量研究主要是根据企业对环境信息的披露数量，如字数等构建指标评价体系；定性研究主要是根据企业是否进行环境信息披露，构建0～1 变量的指标体系，简单的对企业披露的环境信息进行量化；定性与定量相结合的研究主要是在对环境信息构建0～1 指标体系的同时亦对其披露数量进行衡量。学者们对环境信息披露水平的研究，多停留在理论分析与描述性分析的层面，如余婷等（2018）［2］分析了重点排污单位的上市公司环境信息披露现状；郑飞鸿和郑兰祥（2018）［3］、孔慧阁和唐伟（2016）［4］探究了企业环境信息披露的影响因素。在探究其与绩效关系的研究中，学者们也持有不同的观点，多以行业面板方面研究为主，Ofoegbu（2016）［12］以尼日利亚制造业上市企业为样本，利用最小二乘回归模型进行分析，结果表明企业的环境信息披露水平对财务业绩有重大影响；常凯（2015）［5］运用中国重污染行业的非均衡面板数据检验环境信息披露与财务绩效的相关性，结果表明产生的影响程度呈现明显的周期性差异；吕峻和焦淑艳（2011）［6］、Deswanto（2018）［11］分别以我国造纸业、建材业上市公司，印尼农业、采矿业、化工等行业为样本，实证研究结果发现上述地区行业企业环境信息披露水平与财务绩效间不存在明显的相关关系。也有部分学者选取企业的碳信息披露质量作为衡量企业环境信息披露水平的指标，李秀玉和史亚雅（2016）［7］、温素彬和周鎏鎏（2017）［8］，Hassan 等（2017）［13］通过实证分析上市企业的碳信息披露和财务数据发现，随着碳信息披露质量的提高，企业的财务绩效也会随之提高。 综述以上研究，由于采用的研究样本、方法、途径及变量评价指标各有不同，研究结论也是不尽相同。国外学者对于企业环境信息披露水平是否会对绩效产生影响持有不同观点，并未形成一致结论，对于研究的对象和使用的研究方法没有统一，缺乏较为系统的研究；国内学者对于环境信息披露水平的研究还不够成熟，多停留在理论分析和描述性分析方面，缺乏对企业环境信息披露水平与绩效的相关性研究。基于此，本文选取定性与定量相结合的方式对化工企业环境信息披露水平与企业绩效的相关性进行实证研究，目的是验证提高企业环境信息披露水平是否会对绩效产生影响，并为企业提高环境信息披露水平与提高企业绩效方面从宏观和微观角度提供可参考的建议。 1 变量与模型 1.1 变量描述 1.1.1 解释变量 2015 年环境保护部发布的《中国上市公司环境责任信息披露评价报告》（以下简称《报告》 ）中，提出企业应当在年度报告中披露下列信息：（1）是否进行环境管理的情况；（2）是否进行节能减排的情况；（3）是否进行循环经济的情况；（4）是否有对环境投资的情况。 本文根据《报告》 中要求的具体披露内容，构建环境信息披露水平指数，把这一指标作为解释变量，将披露的环境信息分为披露内容与披露字数两部分进行评价，披露内容共计20 项，无描述0 分，简单描述1 分，有数据描述2 分，合计披露字数0～100 字为0 分、100～500 字为2 分、500～1000 字为5 分、1000 字以上为10 分，满分为50 分，具体评价指标见表1。 表1 环境信息披露水平指数评价表 续 表 1.1.2 被解释变量 公司绩效的表现主要体现在3 个方面，即盈利能力、营运能力和偿债能力。本文选取总资产收益率（ROA）、总资产周转率（TAT）和流动比率（CR）作为被解释变量，分别衡量化工企业的盈利能力、运营能力和偿债能力。总资产收益率可以评价企业运用全部资产时的总体获利能力，相比于其他指标可以更加全面地反映出企业的盈利能力；总资产周转率概括性和综合性较强，能够从总体上表示出企业在运营方面的能力；由于本文研究所选取的数据时间跨度较短，流动比率可以较好地反映企业短期的偿债能力。 1.1.3 控制变量 选取企业规模、企业上市年限、资产负债率、营业收入增长率、每股净资产和前十大股东持股比例作为控制变量。企业规模越大，规模效应越强，企业的盈利能力越好，那么公司将会更加倾向于