《金融衍生品》课件_第十章 互换的定价与风险分析.pdfVIP

第十章互换定价与风险分析 第一节利率互换的定价 第二节货币互换的定价 第三节互换的风险分析 第一节利率互换的定价 • 一、互换利率的本质 • 以一个5年期、每6个月交换一次利率、以6个月的 SH旧OR利率为基准利率的利率互换为例，考察利率互换 中的互换利率的本质，以及互换利率与货币市场利率的联 系和区别。 • 作为互换基准利率的SH旧OR利率，是信用级别较高（如 AA以上信用）的银行向其他银行拆借期限12个月以内的 资金的利率，即同业拆借利率。 • 互换利率是互换做市商报出的下面两个利率的平均值： （1）做市商在互换合约中收入SH旧OR利率，并付出的 固定利率（利率互换多头，买进互换）；（2）做市商在 互换合约中付出SH旧OR利率，并收入固定利率（利率互 换空头，卖出互换）。 • 因此在无套利的市场上，该互换利率可以 为是签订互换 合约时使得互换的价值为0的公平的互换利率。 • SH旧OR利率和互换利率都不是无风险利率。但互换利率与无风险利 率非常接近。一家金融机构能够通过如下的交易，使得一笔资金的投 资