第十二章公司并购.pptVIP

注1：混合并购带来的范围经济性主要来源于： 通过生产季节性互补或需求上互补的多样化产品，避免一些通用性设备的闲置； 企业拥有的无形资产如专利技术、专有技术、商标、信誉等可以重复使用而无需付费； 企业拥有的管理人才和管理经验可以扩散到其它产品和行业发挥更大的作用 注1：资产剥离的三种方法： 1、出售资产是指企业为了一些特定目的，特别是为了筹措现金的需要而将企业的一个部门出售（sell-offs）。 2、分立则是指母公司将其在子公司中拥有的股份按比例分配给公司的股东，这样就有两家股份比例完全相同的公司 （即母公司与子公司）存在，而此前只存在一家公司（即母公司）。在分立过程，没有发生任何资产交易， 子公司最终成为一家完全独立的公司。分立与“股权分割”（equity carve-outs）有所不同，在股权分割中子公司 的股票可以在证券交易所公开发售给投资大众，可以在不丧失控股权的情况下为母公司带来现金收入。 3、追踪股票是企业发行的一种普通股，其价值与母公司某一特殊部门的经营业绩相挂钩。发行追踪股票实际上相当于 先按比例配股，再将分配的股票公开上市，它与资产出售、分立十分类似，但它与分立或股权分割是有区别的， 就是此类股票所属的部门并不是一个独立的法人实体。 目标公司当前价值的评估涉及三个方面的因素： 一是现金流量的估算。在公司并购决策中，现金流出是并购企业 需要支付的现金，