数字经济两大基石稳增长作用分析报告.pdfVIP

[Table_Page] 投资策略|专题报告 2023 年3 月16 日 证券研究报告 [Table_Title] 数字经济两大基石稳增长作用几何 —— “数字经济”系列（三） [Table_Summary] 报告摘要：  我们在3.2《三大预期差把握数字经济投资线索》中详述了数字经济“三 大预期差→三大趋势→三大投资线索”逻辑；并在3.8 《国家数据局组 建在即，数字中国迎提速契机》中指出数字经济迎来政策强助推。本 文聚焦数字经济两大基石：数据要素数字基建，分析以下三大问题：  问题一：数字经济两大基石勾勒——数据要素数字基建： （1）数据要素：市场化提速，筑牢数据财政根基。①政策面：国家数 据局成立加速全国数据要素市场培育；②基本面：市场进入快速扩容阶 [Table_Author] 段，2021 年数据产量占全球9.9%，数据交易量增速全球领先。 （2）数字基建：适度超前部署数字基础设施建设是近期政策基本定调。 自底向上可分为物理层、软件层、数据层、价值层、应用层五部分。  问题二：数字经济两大基石之于稳增长作用几何？我们自3.5 《23 主 线“买变化”之三条线索》中持续强调，23 年的主线三条线索之一“政 策路线切换”的核心为：“央国企重估+数字经济”成为宽信用“再加杠 杆”的新抓手。本文聚焦数字经济：（1）数据要素：从土地财政到数据 财政，数据要素对GDP 增长贡献上行趋陡。①2021 年我国产业数字 化与数字产业化占GDP 比重分别为32.5%和7.3% ；②2021 年数据要 素对GDP 增长贡献率与贡献度分别为 14.7%和0.83 个百分点，且自 2018 年以来明显提速；③信息传输业21 年数据要素投入产出弹性达 [Table_DocReport] 相关研究： 3.044 ；④地产信用深度衰退+数据要素市场加速下，数据财政有望成 ：高景气延续: 2023-03-14 为后土地财政时期的重要补充。（2）数字基建：算力提升对GDP 拉升 2022 年报业绩快报分析 效果显著，且存在明显倍增效应。①计算力指数平均每提高 1 点，国 三大预期差把握数字经济投 2023-03-02 家的数字经济和GDP 将分别增长 3.5‰和 1.8‰，同时该提升效果存 资线索:—— “数字经济”系 在显著规模效应（基于十五个主要样本国家）；②据中国信通院测算， 列（一） 算力投入1 元，将带动3-4 元的经济产出，投入产出比优异。2021 年 央国企重估的“一箭三 2023-02-28 全球算力规模增长44% ，数字经济规模与名义GDP 分别增长 15.6% 雕”:—— “中国特色估值体 和13%。且算力规模排名与GDP 排名存在显著正相关。 系”猜想系列（五）  问题三：投资建议：如何布局数字经济两大基石？维持数字经济“三 大预期