盈趣科技-市场前景及投资研究报告-UDM模式，创新产品孵化平台.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 盈趣科技(002925.SZ) 2023 年03 月17 日 买入 （首次） 盈趣科技（002925）：依托UDM 模 所属行业：电子 式，打造创新产品孵化平台 当前价格(元) ：18.76 投资要点  以UDM 模式为基础，打造创新产品孵化平台。公司以自主创新的UDM模式（也 称为 ODM 智能制造模式）为基础，不断形成高度信息化、自动化的智能制造体 系，满足协同开发、定制服务、柔性生产、信息互联等综合服务需求。公司经营 的主要产品及服务包括智能控制部件、创新消费电子产品、汽车电子产品、健康 环境产品及技术研发服务等，客户群涵盖罗技、雀巢、菲莫国际（PMI）、Cricut 等国际知名企业及科技型企业。  夯实UDM 智造优势，加大OBM 品牌建设。公司的UDM 业务模式相较于传统O DM 业务模式拥有信息化与自动化程度更高、给客户的服务体验感更强、沟通强 度更高、全方面交付对接、全产业链结合五大优势。公司“客户开拓+快速创新+ 全球生产”的优势为其UDM 模式提供有力支撑。1）客户开拓优势：公司客户多 身处朝阳行业，需要以技术创新带动发展，中间利基市场下，公司有望充分享受 产品创新红利。2）快速创新优势：公司通过“供给创造需求”即通过新产品的 先进性引发对原有产品的替代和升级需求，最终使得产品能够在市场渗透率上维 市场表现 持高速增长，并持续打造爆款单品，带来业绩变现期权。3）全球生产优势：公 司积极全球化生产布局，遵循智能化、柔性化生产制造模式，生产效率行业领 盈趣科技 沪深300 17% 先。此外，公司以UDM 为基础拓展智能家居等OBM 业务，形成“UDM+OBM” 9% 双模式业务结构。 0%  深度合作核心客户，订单放量驱动业绩增长。公司前三大客户收入占比超65%， -9% 核心客户订单影响公司业绩。1）家用雕刻机：公司深度绑定龙头 Cricut，2022 -17% 年弱需求高库存影响 Cricut 订单，随着库存的消化和需求的恢复，2023 年 -26% -34% Cricut 订单望逐步恢复正常水平；伴随Cricut 用户规模扩张和新产品推出，有望 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 持续增长。2）电子烟部件：公司为PMI 二供，2023 年随着电子烟新核心部件的 稳定量产及整机项目研发