20230317-国信证券-银行业专题：大小行小微金融逐步达到新均衡.pdf

证券研究报告 | 2023年03月17日 银行业专题 超配 大小行小微金融逐步达到新均衡 核心观点 行业研究 ·行业专题 政策引导大行加大普惠小微投放，大行在普惠信贷的市场份额提升至36.5%， 银行 高于农商行份额29.8%。2019-2021年政府工作报告对大行普惠小微贷款持 超配 ·维持评级 续做出量化增速要求，2022年政策又提出增量要求。同时，发力普惠小微符 证券分析师：王剑 证券分析师：田维韦 合大行自身经营转型方向，因此大行执行实际效果远高于政策目标。2022年 021 021 末大行普惠小微余额8.60万亿元，市场份额较2019年一季度末提升了10.6 wangjian@ tianweiwei@ S0980518070002 S0980520030002 个百分点至36.5%。 证券分析师：陈俊良 由于小微金融空间广阔，大行强势入局对中小行的小微规模扩张冲击较小， 021 chenjunliang@ 但却带来小微利率大幅下调。大行凭借低资金成本，以及大行内部不对小微 S0980519010001 业务设置利润考核指标，因此大行持续大幅下调小微利率至4.0%以下，该利 市场走势 率明显低于行业普惠利率平均水平，甚至低于大行一般对公贷款利率。大行 一方面凭借低利率优势直接抢占中小行优质小微客群，为了留住和吸引客 户，中小行只能采取跟随策略大幅下调利率；另一方面羊群效应下非大行小 微客户的利率也有所下调，这给中小行经营带来巨大冲击。 中小行小微策略：错位竞争是核心，专业化差异化服务是致胜砝码。大行小 微业务模式核心是数字化经营，客群主要聚焦抵押品充足或者征信数据较为 完善的优质客群。因此，中小行可以依托地缘人缘优势，在服务小微客户上 走差异化专业化之路。主要包括两种方式，一是依托IPC微贷技术服务大行 过滤掉的优质客户，实现错位竞争，区域和客户进一步下沉。二是在服务优 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 质客群方面，为客户提供更完善的增值服务，增强客户粘性。虽然该类客户 相关研究报告 的利率会跟随大行大幅下降，但可以通过提升客户综合价值。 《硅谷银行大跌事件点评-期限错配引发利率风险》 —— 格局展望：有望逐步达到一种新均衡。大行普惠小微基数已很高且宏观环 2023-03-10 《银行业2023年3月投资策略-关注经济复苏中的小微银行》— 境变化后将逐步回归常态化经营，未来小微利率将有所上调，规模也难 —2023-03-07 以保持目前高增态势。同时，经过几年的激烈竞争，大行和小行客群错 《银行业点评-以史为鉴，出口下滑对江浙银行影响多大？》 — —2023-03-03 位竞争更加明朗，大行主要依托数字化覆盖抵押类和征信数据较为完善