20230316-浙商证券-中伟股份-300919-首次覆盖深度报告：锂电前驱体全球龙头，一体化协同效应显现.pdf

证券研究报告 | 公司深度 | 电池 中伟股份(300919) 报告日期：2023年03 月17 日 锂电前驱体全球龙头，一体化协同效应显现 ——中伟股份首次覆盖深度报告 投资要点 ❑ 公司是全球三元前驱体头部供应商 投资评级: 增持(首次) 公司主要产品包括三元前驱体、四氧化三钴，2022H 1 这两项业务收入占比分别 为82%和14%。根据鑫椤资讯数据，2022 年上半年，公司三元前驱体市场占有率 分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 为26% ，四氧化三钴市场占有率为25% ，均保持行业第一。根据公司业绩预告， zhanglei02@ 受益于公司产能释放满足客户需求，产品、客户结构优化，一体化比例提高等， 2022 年预计实现归母净利润约15.1 亿元-15.7 亿元，同比增长60.82%-67.21%。 分析师：黄华栋 执业证书号：S1230522100003 ❑ 行业需求扩容持续，产业一体化加速 huanghuadong@ 三元正极材料核心诉求包括更高能量密度、更高安全性、更长寿命，驱动核心材 料三元前驱体向高镍化、高电压、单晶化加速发展，我们预计到 2026 年全球动 研究助理：虞方林 力市场正极材料需求量达到 142 万吨，五年 CAGR 为29%。2021 年全球三元前 yufanglin@ 驱体市场份额 TOP 4 分别为中伟股份、格林美、华友钴业、广东邦普，CR4 为 48% 。目前各家企业在加强一体化布局，其中中伟股份、华友钴业等均在积极和 基本数据 上游矿产资源方展开合作，布局镍资源，有望加快产业降本，提升产品竞争力。 收盘价 ￥68.95 ❑ 优质客户保障放量，加快一体化布局 总市值(百万元) 46,240.19 公司2022 年中报的指引：“根据公司现有产能、在建及规划产能，预计2022 年末 总股本(百万股) 670.63 将形成约 33 万吨/年的三元前驱体产能、3 万吨/年四氧化三钴产能，生产能力全 球领先，规模效应显著”。在客户方面，公司拥有优质、多元、多层次的客户 股票走势图 群，包括 LG 化学、厦门钨业、当升科技、贝特瑞、LF 、振华新材、天津巴 中伟股份 深证成指 莫、三星 SDI 等，产能消化具有一定保障。在一体化方面，公司已与在印尼拥有 20% 6% 较强红土镍矿资源开发能力的矿产供应商进行协商合作，2022 年公司定增拟建设 -8% 高冰镍、硫酸镍和磷酸铁等项目，通过募投项目及印尼基地其他在建项目的陆续 -21% 建设投产，公司预计2022-2024 年末，公司将分别拥有冰镍产能2 、13.50、19.50 -35%