第五章均方差分析和资本资产定价模型.pptVIP

第五章均方差分析和资本资产定价模型 第1页，共25页。 第一部分：均值和方差之间的权衡比较及最优投资组合 5.2 均方差分析的要素 1.有效区间(the Feasible Set) 所有可行投资组合的收益率均值和标准差在坐标图（以平均收益率为纵轴、标准差为横轴）中点的集合 【图表5.1】 均方差有效组合：西北边界的投资组合 第2页，共25页。 2.均方差分析的假设条件及现实中是否满足 投资者只关心投资组合的收益率和方差 均方差分析假设风险能完全通过方差反映，投资者是风险规避者（偏爱较小方差），偏好较高平均收益率 现实中，很多收益率不是呈正态分布，因而方差不能准确反应风险；即使是正态分布，投资者也并非孤立地看待组合收益率 金融市场为无摩擦市场 所有投资在任何价格水平上、任何数量水平上都能出清；不存在任何交易成本、管制或对资产买卖课税 是一组假设条件的集合，重要/不重要 第3页，共25页。 5.3 有效边界和双基金分离 1.有效边界（the Efficient Frontier） 图表5.1边界上半部分，表示的是均方差有效组合中的均值和方差，是均方差之间的最有效选择（vs 有效区间边界） 2. 最优投资组合（Optimal Portfolios） 在有效边界上。具体选择哪一点取决于投资者个人对均值和方差的权衡（V点orV点以上） 大多数情况下边界上每个点代表一个唯一的